上市三年多，泰爾重工正步入日漸萎靡的尷尬境地。今年中期，公司業(yè)績由預增轉為預減，盈利能力大幅下降。其實在2012年末，公司便出現(xiàn)凈利潤明顯下滑、營收未明顯增長而應收款卻急劇攀升、超過七成營收來自賒銷的情況，且經營活動產生的凈現(xiàn)金流也自去年三季度開始告負。
為緩解公司所面臨嚴重的貨款回收壓力，泰爾重工甚至將貨款回收作為2013年度重點銷售考核的KPI指標(關鍵績效指標)，銷售員也管要賬。同時，泰爾重工在原有產能尚難以消化、IPO募投項目新增產能也沒有完全釋放并實現(xiàn)預期效益之時，卻逆市擴張，發(fā)債3.2億元并開啟了三個新募投項目，似乎有悖市場規(guī)律。
值得一提的是，泰爾重工董事長兼總經理邰正彪在公司可轉債上市的兩天之內，便“匆忙”減持了其所配售的全部債券，套現(xiàn)了約2200萬元(根據(jù)泰爾轉債交易價格估算)。
近日，《證券日報》記者聯(lián)系到泰爾重工證券事務代表董吳霞，對于公司在產能未消化之時就再度擴產的疑問，她表示市場環(huán)境不至于一直這樣；而對于高管減持，她則稱這是個人行為。
七成營收靠賒銷 成長路上困境難解
泰爾重工于2010年1月28日登陸資本市場，凈募集到了5.60億元資金。目前，公司的實際控制人為董事長兼總經理邰正彪，持股比例為48.88%。
上市三年多以來，泰爾重工的經營狀況似乎正步入日漸萎靡的尷尬境地，除了盈利能力大幅下降，公司甚至出現(xiàn)營收未見明顯增長而應收賬款卻急劇攀升的局面。
7月13日，泰爾重工發(fā)布《2013年半年度業(yè)績預告修正公告》，將在一季報中做出的半年度的盈利預測，由同比增長-10%-20%修正為同比下滑10%-40%，從而公司上半年將盈利2,154.71萬元-3,232.07萬元。
事實上，泰爾重工今年上半年業(yè)績預減并非偶然，公司2012年度凈利潤便同比下滑了近四成。2012年報顯示，泰爾重工年度實現(xiàn)凈利潤4,268.19萬元，同比下滑36.36%，而扣非凈利潤則下滑了38.79%。
業(yè)績明顯下滑的同時，泰爾重工現(xiàn)金流也步入“失血”的境地。數(shù)據(jù)顯示，泰爾重工自2012年三季度開始，經營活動產生的凈現(xiàn)金流便一直告負。2012年三季度末、2012年末以及2013年一季度末，公司經營活動產生的凈現(xiàn)金流分別為-1,658.07萬元、-12,412.91萬元、-431.56萬元。
而泰爾重工于2012年三季度至今，經營活動產生的凈現(xiàn)金流持續(xù)“失血”，或因公司貨款回流放緩所致。2012年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入40,674.67萬元，同比微增0.87%，而應收賬款卻為33,807.91萬元，同比飆漲了91.02%。
其中，2012年度賬齡為一年的應收賬款高達29,559.64萬元，相對于2012年度40,674.67萬元的營業(yè)收入而言，逾七成營收來自賒銷。
對此，泰爾重工證券事務代表董吳霞表示，這和公司的模式有關，公司的合作對象基本上是國內排名比較靠前的大鋼廠，而這兩年鋼鐵行業(yè)景氣不再。公司也意識到應收賬款比較嚴重，將其作為公司重點項目來抓，分到銷售、區(qū)域、責任人，包括落實到公司整個營銷中心以及每個銷售員，作為2013年度重點考核的KPI指標。
產能未消化便急于擴產 募資后涉足金融股權
董吳霞同時告訴記者，公司從2012年年底至今，很多訂單可以拿到卻不敢拿，事情做了，錢要不回來，這是最大的問題。
事實上，鋼鐵行業(yè)的蕭條，除了令公司貨款回流放緩，也直接影響到公司在建項目及利潤。泰爾重工IPO之時的唯一募投項目高性能聯(lián)軸器及精密剪刃生產線數(shù)控化擴建改造項目(以下簡稱，高精控改造項目)，在募集到資金后遲遲未能達到投資進度，也未能實現(xiàn)預期效益。
令投資者不解的是，高精控改造項目的產能尚未充分發(fā)揮，也尚未為公司實現(xiàn)預期效益，而泰爾重工又開始了新的募資需求，并一次提出了三個新募投項目。
1月7日，泰爾重工發(fā)布的《發(fā)行可轉換公司債券募集說明書》顯示，擬公開發(fā)行可轉換公司債券32,000萬元，所募集資金將分別投向液壓式自動精密卷筒項目、冷軋主傳動十字軸式萬向聯(lián)軸器項目、大尺寸等離子噴焊耐磨復合滑板項目等三大項目。
泰爾重工在產能尚未消化之際便急于擴產，而募集到資金后甚至涉足金融股權投資。5月7日，泰爾重工公告稱，公司擬以每股2元的價格認購馬鞍山農商行4500萬股，所需要的9000萬元投資款，全部來自于公司自有資金。
在鋼鐵行業(yè)蕭條的背景下，泰爾重工原有產能尚難以消化，公司IPO募投項目新增產能也沒有完全釋放并實現(xiàn)預期效益之時，公司卻逆市繼續(xù)擴張，似乎有悖于市場規(guī)律。
就此疑問，董吳霞則稱，市場環(huán)境不至于一直這樣。
債券上市兩日董事長忙出售
子女密集減持套現(xiàn)1.26億元
此外，泰爾重工董事長兼總經理邰正彪在公司可轉債上市的兩天之內，便減持了其所配售的全部債券，“匆忙”減持備受關注。
資料顯示，泰爾重工所發(fā)行的32,000萬元可轉債，每張面值為100元，共320萬張，按面值發(fā)行。其中，泰爾重工董事長兼總經理邰正彪共計配售公司可轉債20萬張，占本次發(fā)行總量的6.25%。上述可轉債已于1月15日發(fā)行完畢，并于1月28日上市。
2月1日，泰爾重工公告稱，截至1月30日，邰正彪已累計售出公司可轉債20萬張。
若以市值來計算，邰正彪減持所持有的全部可轉債，累計套現(xiàn)了約2200萬元。
事實上，泰爾重工高管以及高管親屬自2012年底至今年中期，便開始密集減持公司股票，減持記錄累計達22次。
其中，董事兼副總經理夏清華前后9次共減持了642,250股，累計套現(xiàn)了557.44萬元；邰正彪的兒子邰紫鵬前后8次減持了8,247,600股，累計套現(xiàn)了6136.53萬元；邰正彪的女兒邰紫薇前后5次減持了8,247,600股，累計套現(xiàn)了6448.26萬元。
董事長兼總經理邰正彪的兒子及女兒，不到一年時間里，前后歷經13次的密集減持，累計套現(xiàn)了1.26億元。
對于邰正彪減持其所持有的全部可轉債，董吳霞則稱，這是公司高管的個人行為。