編者按：中國經(jīng)濟(jì)處在轉(zhuǎn)型和調(diào)整的過程中，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式、控物價(jià)是中國宏觀調(diào)控的平衡術(shù)需要轉(zhuǎn)好的四個(gè)“球”。經(jīng)濟(jì)變局中，眾說紛紜，為廓清迷霧，即日起，中國新聞網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道推出中國經(jīng)濟(jì)觀察系列評(píng)論。力求理性闡釋中國經(jīng)濟(jì)大勢(shì)，客觀梳理當(dāng)下經(jīng)濟(jì)脈絡(luò)，密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，深度解析經(jīng)濟(jì)改革和政策動(dòng)向，以期為讀者呈現(xiàn)真實(shí)的中國經(jīng)濟(jì)。
央行最新數(shù)據(jù)顯示，6月份外匯占款環(huán)比減少412億元，這是7個(gè)月以來中國金融機(jī)構(gòu)外匯占款首次負(fù)增長。專家分析，主要是人民幣升值預(yù)期見頂，國家外匯管理局加大對(duì)異常資金流動(dòng)的打擊和美聯(lián)儲(chǔ)提及退出QE等因素所致；未來外匯占款增長會(huì)正負(fù)交替；外匯占款減少可能加大市場資金面的壓力，但短期內(nèi)或不會(huì)降準(zhǔn)，央行可能通過重啟逆回購來緩解流動(dòng)性壓力。
7個(gè)月來首次負(fù)增長 下半年可能實(shí)質(zhì)性縮減
據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，6月份中國金融機(jī)構(gòu)的外匯占款余額為6月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為273887.46億元，比5月份的274299.51億元減少了412.05億元。這是中國金融機(jī)構(gòu)外匯占款自去年11月以來的首次負(fù)增長。
國際金融問題專家趙慶明對(duì)中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道分析，6月外匯占款負(fù)增長的主要有幾個(gè)原因：一是6月底銀行間市場資金緊張發(fā)酵，銀行將外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成人民幣資產(chǎn)，緩解流動(dòng)性壓力；其次是6月份美聯(lián)儲(chǔ)稱可能退出QE，資金流出；6月份市場預(yù)期人民幣升值見頂，可能出現(xiàn)貶值，也會(huì)加大資金的流出力度；最后是國家外匯管理局的“20號(hào)文”對(duì)異常資金流入有威懾力，異常資金流入就會(huì)減少。
他強(qiáng)調(diào)，用“外匯占款-FDI-貿(mào)易順差”來衡量“熱錢”的流進(jìn)或流出并不準(zhǔn)確，其實(shí)只要看外匯占款的增長是正是負(fù)，就能夠判斷外匯資金是流進(jìn)還是流出。
“外匯占款負(fù)增長表明了資本流出的壓力�！闭猩蹄y行總部金融市場部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道表示，6月美聯(lián)儲(chǔ)明確了退出QE的時(shí)間表，導(dǎo)致美債收益率和美元大漲，海外市場對(duì)資本的吸引力提高，資本從國內(nèi)流出。他也認(rèn)為，外管局的“20號(hào)文”導(dǎo)致商業(yè)銀行的購匯需求加大，收到外匯之后選擇不向央行結(jié)匯。
央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前五個(gè)月金融機(jī)構(gòu)的新增外匯占款分別為：6836.6億元、2954.3億元、2363億元、2943.5億元、668.62億元。
對(duì)于未來外匯占款的走勢(shì)，趙慶明認(rèn)為有進(jìn)有出是正常的現(xiàn)象，人民幣匯率走勢(shì)預(yù)期會(huì)是一個(gè)重要主導(dǎo)的因素。劉東亮則表示，下半年的外匯占款增長肯定會(huì)正負(fù)增長相交替，總體上會(huì)比上半年出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性縮減。
短期或不降準(zhǔn) 重啟逆回購緩解流動(dòng)性壓力
6月份的外匯占款數(shù)據(jù)一出爐，民生證券研究院副院長管清友即表示，央行的流動(dòng)性管理將面臨新的挑戰(zhàn)，降準(zhǔn)的可能性提高，至少公開市場會(huì)重啟逆回購。
確實(shí)，自6月底以來，銀行間市場隔夜和7天回購資金利率都維持在3%-4%的相對(duì)高位運(yùn)行，市場流動(dòng)性很難回到上半年的寬松局面。趙慶明對(duì)中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道表示，外匯占款負(fù)增長肯定會(huì)抽走流動(dòng)性，但環(huán)比減少400多億量不是很大。
劉東亮也對(duì)中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道分析，外匯占款減少的話，新增流動(dòng)性的渠道就被堵住了，資本持續(xù)流出的話，市場資金抽緊，資金面壓力肯定會(huì)加大�！把胄幸⑷肓鲃�(dòng)性還是有很多措施的�！彼J(rèn)為，要看央行的政策態(tài)度是維持像6月份一樣的謹(jǐn)慎，還是會(huì)發(fā)生變化。
也有分析師認(rèn)為，目前央行已持續(xù)投放大量資金，但貨幣利率穩(wěn)定在3.7%，中樞明顯提升，資金凈流出可能是重要原因。
為緩解6月底以來的市場資金緊張，央行已經(jīng)連續(xù)四周在公開市場上“零操作”。外匯占款減少可能導(dǎo)致市場資金面再度收緊，央行可能會(huì)采取什么措施來應(yīng)對(duì)？
“短期內(nèi)降準(zhǔn)的可能性不大，因?yàn)榇婵顪?zhǔn)備金率是比較嚴(yán)肅的工具，信號(hào)作用也比較強(qiáng)�！壁w慶明表示，還要看央行口徑的外匯占款的增長情況，如果7月份外匯占款繼續(xù)大幅地負(fù)增長，有可能降準(zhǔn)來注入流動(dòng)性。他認(rèn)為，市場還有八、九千億央票將陸續(xù)到期，這會(huì)為市場注入大量流動(dòng)性，央行在公開市場重啟逆回購的可能性更大。
在劉東亮看來，如果下半年外匯占款持續(xù)收緊的話，通過降準(zhǔn)來注入流動(dòng)性是比較好的選擇，公開市場操作能夠緩解資金壓力，但長期滾動(dòng)操作有一定的成本。
“近期央行可能不會(huì)重啟央票發(fā)行，而是在公開市場上重啟逆回購來對(duì)沖流動(dòng)性壓力�！眲|亮也判斷，短期內(nèi)不太可能降準(zhǔn)，央行可能會(huì)繼續(xù)觀察7月份的外匯占款走勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)退出QE
是否明朗；如果資金流出壓力進(jìn)一步加大，央行可能就會(huì)降準(zhǔn)。