專家稱，伴隨利率市場化進程，央行如何引導(dǎo)社會融資成本將是急迫課題
利率市場化邁出關(guān)鍵性一步。央行日前宣布，自7月20日起全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制，取消金融機構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。
作為一項發(fā)揮市場配置資源基礎(chǔ)性作用的重要舉措，業(yè)內(nèi)人士分析指出，盡管短期內(nèi)象征意義更大，但利率市場化的進一步推進無疑將對市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響：企業(yè)融資渠道有望多元化，商業(yè)銀行經(jīng)營模式、競爭格局也將生變。而在穩(wěn)妥的前提下，市場也期待“存款利率上限放開”等更多政策能夠盡快出臺。
提速 利率市場化再邁實質(zhì)性一步
接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的國內(nèi)多位專家稱，“央行這項政策的信號意義十分明顯，銀行利率市場化又邁出實質(zhì)性一步。央行之所以選擇放開貸款利率而非存款，正是因為現(xiàn)階段是利率市場化改革的一個合適時間窗，放開貸款利率對金融機構(gòu)和市場的影響最為平穩(wěn)。至于說未來對實體企業(yè)的融資成本下降，究竟有多大促進作用，還有待觀察�！�
全球化合作論壇副秘書長、G20與新興國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略研究中心主任張其佐在接受記者采訪時表示，利率市場化改革是整個金融改革加快的突破口，更是政府職能進一步轉(zhuǎn)變、放開市場配置資源、解決好政府和市場的關(guān)系問題的關(guān)鍵一步。從這個意義上說，是整體改革的重大舉措。
縱觀中國利率市場化的進程，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為可大致分兩個階段，第一階段是1996年至2011年，外幣存貸款、貨幣市場與債券市場利率市場化完成，存款利率管上限，貸款利率管下限。期間，銀行間債券回購利率放開；改革了貼現(xiàn)利率生成機制；以及放開外幣貸款利率和300萬美元(含300萬美元)以上的大額外幣存款利率等。
第二階段則是2012年6月、7月以來，存貸款利率首次展開雙向浮動機制，存款利率上限可上浮至1.1倍，貸款利率下限則可下浮至0.7倍。由此之后，中國利率市場化改革開始提速。直到今年7月，央行決定全面放開除個人房貸外的貸款利率下限管制。
影響 或利好“強勢”企業(yè)信貸融資
中國外匯投資研究院院長譚雅玲分析稱，央行取消金融機構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，這樣金融機構(gòu)可以自主決定貸款的去向和貸款的利率，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)在貸款利率方面的主動性增強。但這并不一定意味著企業(yè)得到貸款就變得容易，這是銀行和企業(yè)的雙向選擇，品質(zhì)好的企業(yè)、能力強的企業(yè)可以得到貸款，反之則不一定。因此，從長遠(yuǎn)看，可能只有部分“強勢”的大企業(yè)會獲得比過去更低的貸款利率。
據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者了解，目前，銀行90%的貸款是執(zhí)行基準(zhǔn)利率上浮的利率標(biāo)準(zhǔn)，執(zhí)行基準(zhǔn)利率或者利率下浮的情況非常少，并且有嚴(yán)格的風(fēng)險評估要求。就江浙地區(qū)的小企業(yè)而言，一般銀行貸款利率基本由銀行決定，小企業(yè)議價能力相當(dāng)弱。
“現(xiàn)在雖然利率下限放開了，但并不代表銀行的信貸額度不緊張，我覺得短時間企業(yè)融資成本驟降的現(xiàn)象不太可能出現(xiàn)�！睖刂莸貐^(qū)一股份制銀行信貸部人士對記者透露，“溫州的小企業(yè)從銀行取得的貸款成本通常是基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮10%到30%，還要根據(jù)信用資質(zhì)情況。如果沒有充分的抵押物，那么貸款成本還是相對較高。不過未來，這些小企業(yè)可嘗試抱團融資，增強談判能力，這樣可以充分利用現(xiàn)有政策，降低貸款成本�！�
另外，由于個人住房貸款利率下浮0.7倍的下限并未放開，因此，在短期內(nèi)，政策對刺激整個市場融資成本下降的效果也相對有限。
沖擊 “蠶食”傳統(tǒng)借貸業(yè)務(wù)利潤空間
對于靠吃“利差飯”的中國的商業(yè)銀行而言，利率市場化的推進將進一步“蠶食”其傳統(tǒng)借貸業(yè)務(wù)的利潤空間。此前，伴隨2012年內(nèi)的兩次降息以及利率市場化的進一步推進，國有銀行及多數(shù)大型股份制銀行2012年的凈息差普遍受到壓縮。從上市商業(yè)銀行2012年上半年與下半年凈利息收益率比較來看，除重慶農(nóng)商行基本持平，建設(shè)銀行、中國銀行和寧波銀行有小幅提升外，其余各銀行均有所下降。
不過，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，從短期來看，此次全面放開貸款利率管制對銀行體系影響仍較為輕微�！耙驗榧词乖谠械南赂�30%的貸款浮動區(qū)間下，商業(yè)銀行貸款利率下浮幅度也基本在10%以內(nèi)，且下浮比例也僅為10%左右�！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松分析稱。
“利率的市場化改革對商業(yè)銀行體系的影響更多是中長期的，也更多是結(jié)構(gòu)性的�！卑褪锼芍赋觥嶋H上，全面放開貸款利率管制更多的意味著利率市場化改革從此駛?cè)肟燔嚨�，而這將對銀行等金融機構(gòu)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
德勤此前發(fā)布的報告指出，利率市場化將通過市場化競爭來確定資金成本和金融產(chǎn)品價格，金融機構(gòu)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收益降低，競爭格局發(fā)生變化。因此，金融機構(gòu)需要采取新的經(jīng)營策略和經(jīng)營方式，開發(fā)高附加值的中間業(yè)務(wù)和投資銀行類中間業(yè)務(wù)，通過多元化的業(yè)務(wù)模式獲取新的盈利點，向大型化、全球化、集團化發(fā)展。
巴曙松則指出，在中長期角度看，利率市場化會促使商業(yè)銀行經(jīng)營模式從目前的同質(zhì)化商業(yè)模式轉(zhuǎn)向差異化定位，大型銀行需要更多關(guān)注綜合發(fā)揮多種金融工具為大型企業(yè)提供多元化服務(wù)，而中小銀行則需要轉(zhuǎn)向更為清晰的、有相對定價能力的小微企業(yè)。利率市場化的推進，還會促進銀行業(yè)的洗牌，銀行體系的并購重組有望活躍，經(jīng)營穩(wěn)健、管理能力強的商業(yè)銀行有望脫穎而出。
關(guān)鍵 更多改革措施亟待跟進
不過，此次利率市場化改革推進并未涉及“存款利率上限放開”這一關(guān)鍵點�！八鼧�(biāo)志著利率市場化改革最容易的部分已經(jīng)完成，改革正式進入深水區(qū)�！卑残抛C券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文表示。
央行表示，“存款利率市場化改革的影響更為深遠(yuǎn)，所要求的條件也相對更高。從國際上的成功經(jīng)驗看，放開存款利率管制是利率市場化改革進程中最為關(guān)鍵、風(fēng)險最大的階段，需要根據(jù)各項基礎(chǔ)條件的成熟程度分步實施、有序推進�！�
事實證明，漸進式的利率市場化改革成功概率比較高。德勤報告指出，激進式改革可在短期內(nèi)迅速解除一切由管制帶來的扭曲，但極易導(dǎo)致經(jīng)濟劇烈波動。從國際經(jīng)驗來看，激進式的利率改革基本失敗，如北歐、南美地區(qū)的幾個國家。阿根廷在20世紀(jì)70年代中期啟動利率市場化改革，在兩年內(nèi)放開所有的利率管制，實現(xiàn)利率市場化。這樣激進式的改革對當(dāng)時的經(jīng)濟造成巨大沖擊，利率大幅上升和波動，銀行等金融機構(gòu)放貸熱情高漲，資產(chǎn)質(zhì)量下降。大批企業(yè)無法償還銀行貸款而倒閉，最終導(dǎo)致債務(wù)和金融危機。
巴曙松指出，此次對存款利率市場化改革采取謹(jǐn)慎態(tài)度，是完全可以理解的，因為存款利率的市場化影響更為廣泛，同時還需要存款保險制度以及風(fēng)險金融機構(gòu)的處置制度等的配套，目前這些制度還有待完善和推出。即便如此，存款利率市場化還是有推進空間，例如大幅減少央行直接確定的存款利率種類、發(fā)開大額存單利率等。
“本次取消貸款利率下限，無疑是中國利率市場化進程中具有里程碑意義的一步。為確保這一步最終能夠穩(wěn)健，還必須推出其他配套措施。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委指出。他說，必須培育新的政策基準(zhǔn)利率。雖然在一段時期內(nèi)，貸款基準(zhǔn)利率仍將存在。但從趨勢來看，其對實際利率能夠影響的程度將會越來越弱。由此提出的一個急迫問題就是，央行未來該如何引導(dǎo)社會融資成本？這意味著，未來央行亟須建立一個新的政策基準(zhǔn)利率。從成熟市場經(jīng)濟的經(jīng)驗來看，這個政策利率一般由貨幣市場利率來承擔(dān)。根據(jù)我國的情況，選擇隔夜或七天利率、三個月的Shibor(中長端)都具有可能性，但這需要央行盡快公開明確，并立即著手增強隔夜或七天利率的平穩(wěn)性，強化Shibor 3M的可信度。