在過去的幾年中，歐元區(qū)債務(wù)危機的動向一直是歐元估值水平的最主要影響因素，但目前利率取代了這一地位。
標準普爾周一下調(diào)意大利國債評級后，歐元僅出現(xiàn)微小波動。上周葡萄牙國債因該國政局動蕩而快速下跌時，歐元也只是略微走低。根據(jù)歐元幾年來的波動模式，如果是在幾個月前，這些消息足以對匯率造成沉重打擊。
由于美國聯(lián)邦儲備委員會正考慮收縮刺激舉措，而歐洲央行上周則承諾將在較長時間內(nèi)把利率維持在當前或更低的水平，這使得美國和歐元區(qū)之間預(yù)期利率之差正以少見的較快速度擴大。
德國商業(yè)銀行駐法蘭克福的外匯分析師洛伊希特曼表示，歐洲政治事件主導(dǎo)歐元走勢的時期已過去；市場原本預(yù)期歐洲央行和美聯(lián)儲的貨幣政策走向?qū)⒒鞠嗤�，但歐洲央行上周的表態(tài)完全打消了這一預(yù)期。歐洲央行與美聯(lián)儲政策方面的分化將在未來較長一段時間內(nèi)影響歐元匯率。
債券市場的走勢也反映了這一政策前景的分化。
10年期美國國債與相同期限德國國債的收益率之差目前已擴大至1個百分點，為2006年以來的最高水平。
分析師們稱，由于預(yù)期回報方面的劣勢不斷加大，歐元跌至略高于1.28美元的水平，為5月中旬以來低點。
野村首席外匯分析師諾德維格表示，歐元問世以來，這一預(yù)期回報差異從未達像當前這樣顯著。
當然，多數(shù)分析師也告誡稱，如果歐元區(qū)局勢再度顯著惡化，經(jīng)濟和貨幣政策可能再度退居次席。
C-View首席投資長查普爾表示，若歐元區(qū)危機沒有新情況出現(xiàn)，未來幾個月債券收益率之差將成為市場主要關(guān)注因素，至少在德國9月份大選前將如此。