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    盡管本周一央行仍向公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商進(jìn)行了正、逆回購(gòu)需求的詢量，但１８日包括７天期、１４天期逆回購(gòu)，２８天期正回購(gòu)均再度“詢而未發(fā)”，僅進(jìn)行了２０億元３月期央票的招標(biāo)，發(fā)行參考收益率持穩(wěn)于２．９０８９％。
    在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，２０億元央票的地量發(fā)行，從側(cè)面重申了管理層持續(xù)收緊流動(dòng)性的態(tài)度。
    來(lái)自全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心的數(shù)據(jù)顯示，截至６月１８日中午１１時(shí)３０分，隔夜ＳＨＩＢＯＲ利率（即上海銀行間同業(yè)拆放利率）跳升了７８．３０個(gè)基點(diǎn)，行至５．５９６０％；而１周、２周、１月ＳＨＩＢＯＲ利率亦分別處于６．７０３０％、５．７１００％、７．１７８０％的年內(nèi)高位。
    顯然，前期的流動(dòng)性“盛宴”已一去不返。
    多位一線交易員向記者表示，下半月資金面仍將偏緊，伴隨半年末銀行存款考核時(shí)點(diǎn)的來(lái)臨，預(yù)計(jì)政策層面放松的可能性不大。
    來(lái)自國(guó)泰君安債券研究團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)指出，“鑒于外匯占款減少的趨勢(shì)較難逆轉(zhuǎn)、６月下半月公開(kāi)市場(chǎng)到期量較少、季末理財(cái)?shù)狡趯?duì)資金面的沖擊加強(qiáng)、整體超儲(chǔ)率仍較低等因素，我們認(rèn)為資金面的緊張或會(huì)延續(xù)一段時(shí)間�！�
    申萬(wàn)方面亦判斷，盡管當(dāng)前隔夜利率較上周有所回落，但展望接下來(lái)一個(gè)月（７月１５日之前）的資金情況仍十分不樂(lè)觀。
    目前，對(duì)資金面影響偏負(fù)面的因素包括以下三方面。首先，是６月底之前港股分紅派息的購(gòu)匯資金流出。其次，季末沖存款將帶來(lái)７月５日的準(zhǔn)備金補(bǔ)繳。再者，７月１５日市場(chǎng)又將迎來(lái)二季度繳稅。
    需指出，就未來(lái)一段時(shí)間的資金進(jìn)項(xiàng)考量，目前至下月中旬前，預(yù)期中僅有約１０００億元的公開(kāi)市場(chǎng)資金到期，并且是以每周２００億－４００億元的緩慢方式注入。
    綜上，基于當(dāng)前管理層并無(wú)施援流動(dòng)性的意愿，且本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金規(guī)模僅３２０億元，則即使最終實(shí)現(xiàn)周度凈投放，市場(chǎng)從中獲得的流動(dòng)性補(bǔ)充依然十分有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)資金面的結(jié)構(gòu)性失衡難有改觀。
    “現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，則銀行體系內(nèi)貨幣乘數(shù)也要跟著下來(lái)。”一位券商研究員坦言，“銀行要面對(duì)現(xiàn)實(shí)，首先把好流動(dòng)性的關(guān)口。貨幣寬松的春光一去不復(fù)返，資金適當(dāng)貴一點(diǎn)，才能盡量降低金融體系內(nèi)資金空轉(zhuǎn)，并剔除低效率城投、國(guó)企和產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)的融資�！�