日前，雙匯宣布將以71億美元收購全球最大豬肉生產(chǎn)企業(yè)，海外并購再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。分析人士指出，這次收購的最大風(fēng)險(xiǎn)來自雙匯國際的財(cái)務(wù)壓力。而綜觀近年來海外收購案例，政治，法律、文化等也可能成為并購失敗的風(fēng)險(xiǎn)因素。
溢價(jià)31%收購存財(cái)務(wù)壓力
5月29日，雙匯國際控股有限公司(下稱：雙匯國際)宣布將以71億美元收購全球最大豬肉生產(chǎn)企業(yè)、美國史密斯菲爾德食品公司(下稱：SFD)。如果得到兩國政府部門批準(zhǔn)，這將成為中國企業(yè)對(duì)美國企業(yè)的最大一宗并購案。
不可否認(rèn)，在瘦肉精事件后，此舉有助于雙匯集團(tuán)增強(qiáng)在國際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，雙匯還可利用SFD的良好聲譽(yù)，提升自身在國內(nèi)外的知名度。但分析人士認(rèn)為，巨額收購也存在風(fēng)險(xiǎn)，而最大風(fēng)險(xiǎn)來自雙匯國際的財(cái)務(wù)壓力。
根據(jù)雙方發(fā)布的公告，雙匯國際將以每股34美元的價(jià)格收購SFD全部股份，加上承擔(dān)SFD的債務(wù)，并購涉及總金額高達(dá)71億美元。而據(jù)新京報(bào)3日?qǐng)?bào)道，收購資金將由雙匯和境外銀團(tuán)共同融資。有消息稱，中國銀行紐約分行與摩根士丹利將為此次交易提供70億美元融資。此外，每股34美元的收購價(jià)相比SFD公告之前最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)存在約31%的溢價(jià)。
證券時(shí)報(bào)5月31日?qǐng)?bào)道指出，考慮到收購協(xié)議中不裁員不關(guān)廠的承諾，并購成本仍將高企。另有消息指出，由于動(dòng)物福利保護(hù)的壓力，SFD到2017年將給每頭懷孕母豬建立獨(dú)立產(chǎn)舍，總計(jì)支出數(shù)億美元。倘若如此，71億美元的不菲彩禮可能只算個(gè)首付。
海外并購仍面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)
近年來，大連萬達(dá)收購美國AMC影院公司、三一重工收購德國普茨邁斯特等海外并購雖獲得成功，但并購勝少敗多仍是事實(shí)。中海油收購美國優(yōu)尼科失利、華為在美投資受阻等失敗案例仍值得后繼者引以為鑒。
據(jù)北京青年報(bào)5月31日?qǐng)?bào)道，數(shù)據(jù)顯示，2012年中國企業(yè)海外并購的成功率僅為40%左右，意味著中國企業(yè)海外并購仍面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。政治因素不可小覷，法律、經(jīng)濟(jì)、文化等也可能成為并購失敗的風(fēng)險(xiǎn)因素。
而即便是最終成功完成的交易，其過程也不乏曲折。據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)5月14日?qǐng)?bào)道，聯(lián)想在2005年收購IBM的PC業(yè)務(wù)時(shí)，美國國會(huì)議員以“威脅國家安全”為由加以阻撓。最后是雙方的高管組建的交涉團(tuán)隊(duì)花了1個(gè)多月的時(shí)間，去拜訪和說服了13個(gè)美國政府部門，交易才得以完成。這樣的投資阻力近年來有愈演愈烈的趨勢(shì)。
專家認(rèn)為，中國企業(yè)走出去應(yīng)吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。首先，盲目地追求大規(guī)模的投資并不足以保證成功。投資額越大，企業(yè)在海外直接投資中受阻的概率也越高。
其次，投資的行業(yè)是決定是否遭受阻力的關(guān)鍵因素，通訊、航空航天、能源、基礎(chǔ)設(shè)施常常是較為敏感的投資領(lǐng)域，外國企業(yè)投資這些行業(yè)時(shí)，東道國難免更加謹(jǐn)慎。
最后，海外直接投資需要強(qiáng)大的資金、技術(shù)、管理等多方面實(shí)力。有的企業(yè)并沒有相應(yīng)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，也缺乏對(duì)未來市場(chǎng)前景和發(fā)展空間的充分考慮，“蛇吞象”、以小搏大的交易往往以失敗告終。