5月15日，因公司董事長(zhǎng)葛文耀與大股東平安信托間的矛盾激化，上海家化在停牌一天之后復(fù)牌直接跌停。
“家化集團(tuán)董事長(zhǎng)職務(wù)換人，反映了家化與平安的矛盾有所激化。一個(gè)跌停是肯定的�！�15日，一家重倉(cāng)持有上海家化的基金公司負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者直言，“上海家化作為機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股，平常二級(jí)市場(chǎng)交易并不活躍，但是在突發(fā)性不利事件發(fā)生之后，市場(chǎng)通常會(huì)做出過(guò)度反應(yīng)。此前，這樣的例子已經(jīng)很多。”
而對(duì)于公司管理層與大股東出現(xiàn)利益紛爭(zhēng)導(dǎo)致其持股損失，前述基金公司負(fù)責(zé)人表示很無(wú)辜�！艾F(xiàn)在是婆說(shuō)婆有理，公說(shuō)公有理。二級(jí)市場(chǎng)投資者的利益根本沒(méi)辦法保護(hù)�，F(xiàn)在，公司方面并沒(méi)有與我們進(jìn)行聯(lián)系溝通，我們也希望能在16日的股東大會(huì)上能有個(gè)明確的說(shuō)法。”
統(tǒng)計(jì)表明，截至今年一季度末，上海家化被超過(guò)20家基金公司旗下73只基金重倉(cāng)持有，期末持股高達(dá)15752.88萬(wàn)股，占公司流通A股比例高達(dá)37.24%。此外，社�；鹨灰黄呓M合期末也持有872.08萬(wàn)股，較去年年末增倉(cāng)144.62萬(wàn)股。
短短一個(gè)交易日內(nèi)，包括社�；鸾M合在內(nèi)，74只重倉(cāng)基金持股流通市值折損額高達(dá)11.6億元。
不過(guò)，在上海家化內(nèi)斗事件爆發(fā)之后，重倉(cāng)機(jī)構(gòu)對(duì)于公司估值調(diào)整卻是分歧顯現(xiàn)。截至當(dāng)天，已有12家基金公司就此發(fā)布了估值調(diào)整公告，向下修正從一個(gè)跌停到兩個(gè)跌停不等。
同時(shí)，包括匯添富、國(guó)泰、興業(yè)全球、國(guó)投瑞銀、農(nóng)銀匯理、大成、國(guó)聯(lián)安、東吳、信誠(chéng)、泰達(dá)宏利、中郵、財(cái)通等在內(nèi)的12家基金公司卻沒(méi)有進(jìn)行估值下調(diào)。
從當(dāng)天各家基金公司發(fā)布的估值調(diào)整公告來(lái)看，中銀、工銀瑞信對(duì)旗下基金持有的上海家化股票的估值價(jià)按其停牌前價(jià)格下調(diào)20%計(jì)算（55.99
元）。
而嘉實(shí)、博時(shí)、長(zhǎng)信基金對(duì)于旗下基金持有上海家化股票的估值價(jià)按照其2013年5月13日收盤價(jià)連續(xù)下調(diào)2個(gè)10%的價(jià)格進(jìn)行估值，即56.69元。
“基于謹(jǐn)慎性的原則，同時(shí)也為了杜絕套利的可能性，我們已對(duì)上海家化估值按兩個(gè)跌停板進(jìn)行了調(diào)整。如果估值高估，就會(huì)存在套利空間，但會(huì)對(duì)基金持有人的利益保護(hù)不夠。我們認(rèn)為，兩個(gè)跌停板應(yīng)該是比較合理的估值�！鼻笆鲆患一鸸矩�(fù)責(zé)人稱。
相比之下，對(duì)上海家化估值向下修正一個(gè)跌停板的基金也不在少數(shù)。當(dāng)天，包括華商、泰信、交銀施羅德、招商、銀河基金對(duì)于旗下基金持有的上海家化股票估值價(jià)格按照62.99元，即按停牌前一個(gè)跌停板來(lái)計(jì)算。
同時(shí)，易方達(dá)基金按照60元對(duì)上海家化進(jìn)行估值，上投摩根則采用公允估值方法進(jìn)行估值。
對(duì)于上海家化估值調(diào)整的分歧，有基金公司內(nèi)部人士告訴本報(bào)記者，正是因?yàn)闆](méi)有特別科學(xué)的依據(jù)，才會(huì)出現(xiàn)不同的估值結(jié)果。
通常情況下，基金對(duì)于停牌股票估值是采用指數(shù)收益法，來(lái)調(diào)整最近交易日收盤價(jià)，確定公允價(jià)值進(jìn)行估值。
當(dāng)然，也可以采用其它估值方法，對(duì)停牌股票進(jìn)行估值�！耙话闱闆r下，先由行業(yè)研究員給出初步評(píng)價(jià)，根據(jù)相關(guān)估值政策和程序，交由估值小組進(jìn)行討論，再做出決定。”該人士稱。
對(duì)于估值下調(diào)，前述基金公司負(fù)責(zé)人表示，“我們之所以看好上海家化，一方面是看好公司已成為中國(guó)民族品牌的一面旗幟。在目前國(guó)內(nèi)日化大消費(fèi)品牌當(dāng)中，除了上海家化以外，其他基本都倒閉了。二是看好葛文耀作為公司靈魂人物的地位。說(shuō)實(shí)話，停牌前機(jī)構(gòu)之所以給到上海家化70元的估值，就是因?yàn)楦鹞囊�。如果葛文耀不在了，那公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止兩個(gè)跌停這么簡(jiǎn)單了�！�
而一家沒(méi)有進(jìn)行估值修正的基金公司人士告訴本報(bào)記者，對(duì)于上海家化估值調(diào)整與否，公司14日就此專門召開過(guò)相關(guān)會(huì)議。但基于公司當(dāng)天下午已經(jīng)獲悉上海家化次日即會(huì)復(fù)牌，公司決定暫不作調(diào)整，先行觀望。
“主要是在這種情況下，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)不理性的交易行為，很難做出準(zhǔn)確的估值下調(diào)，也談不上對(duì)基金持有人利益的真正保護(hù)�！痹撊耸糠Q。
二級(jí)市場(chǎng)上，面對(duì)上海家化的一字跌停，前述重倉(cāng)持股的基金公司負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者直言，“因?yàn)槟壳靶畔?lái)源不透明，我們跟普遍投資者也一樣，都是受害者，也很無(wú)助。目前，我們正在密切關(guān)注事態(tài)的進(jìn)一步發(fā)展�！�
前述基金公司負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，“公司下一步很關(guān)鍵。這也是我們密切關(guān)注的問(wèn)題。如果葛文耀出局了，繼任者能否經(jīng)營(yíng)好值得懷疑。不可否認(rèn)，目前管理層與大股東的紛爭(zhēng)無(wú)疑會(huì)影響到公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展�！�
而在5月15日收盤后，當(dāng)日龍虎榜顯示，機(jī)構(gòu)在上海家化出現(xiàn)對(duì)壘的情況。其中，賣出榜和買入榜前五名中，均有四名為機(jī)構(gòu)專用席位。