轟動一時的萬福生科欺詐上市案已經(jīng)進入證監(jiān)會的行政處罰程序。按照證監(jiān)會行政執(zhí)法和刑事司法的銜接機制，該案還將移送有關(guān)部門追究發(fā)行人的刑事責任。接近監(jiān)管層的人士稱，證監(jiān)會對相關(guān)保薦機構(gòu)平安證券給予處罰只是時間問題。
昨日有市場傳言稱，證監(jiān)會有意給予平安證券“暫停保薦資格3個月”的處罰。不過，對于該傳言，平安證券相關(guān)人士昨天下午回復稱：“經(jīng)再三向公司各方面求證，目前沒有收到關(guān)于保薦業(yè)務的處罰通知�！�
而據(jù)了解，證監(jiān)會還在對相關(guān)中介機構(gòu)進行立案調(diào)查，尚未履行行政處罰告知程序，因而平安證券方面的確不可能收到相關(guān)通知。但是鑒于萬福生科IPO招股書和上市后信息披露造假的惡劣程度，證監(jiān)會作出保薦制度以來最嚴厲的處罰或是大概率事件。
監(jiān)管層恐開出史上最嚴罰單
在萬福生科、勝景山河等造假發(fā)行上市惡性事件發(fā)生后，監(jiān)管層針對保薦機構(gòu)的監(jiān)管力度正在加強。多位消息人士證實，深圳一家知名投行將會遭到暫停保薦機構(gòu)資格3個月的處罰，成為首家被暫停保薦機構(gòu)資格的券商。傳聞的主角被圈定為國信證券和平安證券。但多位投行人士表示，平安證券遭罰的可能性較大。
這一處罰被業(yè)界視為歷史上對保薦機構(gòu)最嚴厲處罰，可能導致該投行保薦的數(shù)十家IPO在審公司被迫撤回IPO申請，并延遲未報會項目的發(fā)行時間。不少市場人士認為，該處罰更應被解讀為監(jiān)管層進一步加強對保薦機構(gòu)的監(jiān)管，違規(guī)成本的陡然抬高將倒逼保薦機構(gòu)和保薦代表人真正歸位盡責。
自2004年以來，證監(jiān)會相繼披露多項針對保薦機構(gòu)和保薦代表人的處罰。但迄今為止，針對保薦機構(gòu)最嚴厲的處罰是出具警示函。
監(jiān)管層將作出這一處罰決定有章可循。根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》，保薦機構(gòu)出現(xiàn)八種情形之一的，證監(jiān)會自確認之日起暫停其保薦機構(gòu)資格3個月；情節(jié)嚴重的，暫停其保薦機構(gòu)資格6個月，并可責令保薦機構(gòu)更換保薦業(yè)務負責人、內(nèi)核負責人；情節(jié)特別嚴重的，撤銷其保薦機構(gòu)資格。這八種情形包括“向中國證監(jiān)會、證券交易所提交的與保薦工作相關(guān)的文件存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏”、“保薦工作底稿存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏”等，這與前述投行近期保薦的問題項目基本吻合。
平安證券保薦項目變臉率最高
其實此事早在今年2月底便有端倪，在2月28日中國證監(jiān)會召開的新聞通氣會上，有關(guān)負責人介紹，去年以來已對8個發(fā)行人、7家保薦機構(gòu)采取了9次出示警示函的監(jiān)管措施，對24個保薦人采取了相應的監(jiān)管措施。據(jù)統(tǒng)計，保薦項目業(yè)績變臉、保薦材料造假以及參與內(nèi)幕交易為保薦代表人被罰的最主要原因，平安證券便是“大戶”，其中還包括造假第一大案萬福生科。
據(jù)了解，2009年IPO重啟以來，平安證券共保薦98家公司成功上市，其中93家已發(fā)布2012年業(yè)績預告，有47家業(yè)績下滑，占比超過50%。國聯(lián)水產(chǎn)凈利潤虧損2.19億元，同比下降1966.75%，為平安證券業(yè)績最差的保薦項目；此外，宇順電子業(yè)績下滑幅度超過700%，春興精工等6家公司業(yè)績下滑超過100%，另有27家公司業(yè)績下滑30%以上。2012年平安證券共保薦14只新股上市，截至2012年第三季度已有7家公司業(yè)績變臉，使平安證券的保薦項目同樣保持著50%的變臉率。還有，2009年IPO重啟以來，共有11家由平安證券保薦的公司折戟IPO，其中2012年有6家被否，創(chuàng)下其歷史最高紀錄。
一邊廂是助推“垃圾股”上市坑害股民，一邊廂是平安證券賺得盤滿缽滿。自2009年IPO重啟以來，平安證券在承銷及保薦費用上即有45.19億元入賬，其中2012年賺得4.34億元，位居全國券商第三位。
24個等待過會項目或遭擱淺
值得注意的是，平安證券投行部門人士透露，實際上公司從2011年開始就改革了投行部門薪酬發(fā)放的制度，即延遲兩年發(fā)放獎金，這一延遲時間幾乎達到了行業(yè)之最。該人士表示，“這一制度正是為了約束保薦代表人，防范一些不該發(fā)生的事情。”然而，制度看似嚴謹，卻未能對公司的保薦業(yè)務起到設(shè)想的作用。同樣供職于國內(nèi)另一家知名券商的投行人士直言，平安證券的薪酬制度更多是為了防范保代離職，而對于保薦項目，“平安的態(tài)度一直是，數(shù)量一定要大于質(zhì)量”。
據(jù)了解，如果平安證券投行部的懲罰一旦確認，公司在保薦業(yè)務上將損失慘重。據(jù)統(tǒng)計，目前在證監(jiān)會排隊等待過會的項目中，平安證券有24個項目。換句話說，平安證券暫停保薦業(yè)務的話，這24個項目將遭遇擱淺。
“其實更重要的是信譽，投行業(yè)務講究口碑、誠信，這樣的結(jié)果很可能影響到投行今后的業(yè)務開展以及保薦人的職業(yè)生涯。”前述國內(nèi)另一家知名券商投行人士說。
將起到凈化市場作用
對于暫停3個月的保薦資格，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士叫好。新浪的一份統(tǒng)計顯示，超過八成的投資人認為，這對于凈化市場是重大的利好。
北京市德恒律師事務所合伙人康小鶇律師表示，IPO項目必須通過保薦機構(gòu)向證監(jiān)會遞交擬上市公司的有關(guān)材料，一旦保薦機構(gòu)暫時失去保薦資格，被保薦的企業(yè)也就失去了保薦機構(gòu)，不能繼續(xù)在證監(jiān)會排隊，手中已上報的IPO項目必須撤回材料。這對于保薦機構(gòu)和被保薦企業(yè)來說都會產(chǎn)生很大的影響。暫停保薦，首先會影響投行的聲譽以及經(jīng)濟效益，而被保薦企業(yè)因為失去保薦機構(gòu)，如果撤回材料另尋保薦機構(gòu)，很可能其他投行不敢全盤接收之前的保薦材料，而要重新整理再遞交申請材料，將耗費較長時間，延誤上市時機。
不過這對市場將起到了殺一儆百的效果。目前次新公司業(yè)績頻頻變臉，嚴重影響A股市場秩序和聲譽，毒瘤不除，市場難以健康穩(wěn)定的發(fā)展。對造假保薦機構(gòu)進行嚴罰，對市場來說是極大的利好�！笨敌※呇a充道。
粗放經(jīng)營導致事故頻發(fā)
平安證券方面回應稱，公司承認在應對復雜的造假手段上，項目執(zhí)行者的經(jīng)驗和能力確實存在缺陷；另一方面，由于過去幾年公司投行業(yè)務的發(fā)展，規(guī)模數(shù)量都快速擴大，內(nèi)控環(huán)節(jié)也存在不足，對質(zhì)量的把控相對薄弱。“但平安證券絕對沒有參與萬福生科的財務造假。平安證券現(xiàn)在最主要的工作就是配合調(diào)查，并對企業(yè)進一步做好持續(xù)督導工作，保證萬福生科2012年的年報能還原事實的真相。而對于如何處罰的問題目前不便評論。”
一位曾在平安證券投行部任職的人士認為，平安證券之所以會接連出現(xiàn)造假上市案件，很大程度上與前總裁薛榮年“大干快上、追求項目數(shù)量和效益、忽視項目質(zhì)量”的行事風格密不可分。在短短幾年內(nèi)，平安證券從一家中型券商一躍成為IPO業(yè)務“領(lǐng)頭羊”。團隊人數(shù)從2004年的49人增加到高峰期的350人，保薦代表人從最初的7人增加到85人，發(fā)行家數(shù)連續(xù)兩年居于行業(yè)第一。隨著人均產(chǎn)能指標攀升到行業(yè)最高水平，忽視質(zhì)量的粗放特征開始凸顯。不少質(zhì)量偏低的項目“慕名”而來�？焖侔l(fā)展的業(yè)務與人員素質(zhì)有待提高、質(zhì)量管理不到位之間的矛盾及過于注重項目數(shù)量和經(jīng)濟收益的扭曲業(yè)績指標，為平安證券投行業(yè)務埋下較大風險隱患。
投行人士認為，在A股市場上，造假上市的案例并不多，像平安這樣屢次出現(xiàn)造假上市案例的，顯然是由于公司出現(xiàn)了系統(tǒng)管理上的問題。“從股東、董事會、高管，到業(yè)務部門、風控部門應該說都有相應的問題。如果一個公司的股東、董事會強調(diào)采取一種穩(wěn)健經(jīng)營風格，注重風險控制，那么相應的高管、業(yè)務部門、風控部門應該都是一致的，反之亦然�！�