作為2012年《投資者報(bào)》“黃連獎(jiǎng)”的獲獎(jiǎng)公司之一，洛陽(yáng)玻璃的資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)98%。
公司于1994年登陸A股市場(chǎng)，而上市的18年間僅有過(guò)一次配股分紅，其中有7年出現(xiàn)虧損。在公司利潤(rùn)表中，其主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)甚是少見(jiàn)，其至今能賴在A股市場(chǎng)而不退勢(shì)的秘訣，主要依靠當(dāng)?shù)卣丛床粩嗟难a(bǔ)助與對(duì)旗下資產(chǎn)的出售。
2013年1月5日，公司再次公告，已在去年12月收到洛陽(yáng)財(cái)政局的補(bǔ)償金5970萬(wàn)元，其不死傳奇恐怕又將上演。
作為一家老國(guó)企上市公司，管理層的管理能力與業(yè)務(wù)能力已多次受到投資者的質(zhì)疑。
數(shù)度徘徊于退市邊緣
洛陽(yáng)玻璃股份有限公司于1994年成立并登陸A股市場(chǎng)，其控股股東為中國(guó)洛陽(yáng)浮法玻璃集團(tuán)有限責(zé)任公司(下稱“洛陽(yáng)玻璃集團(tuán)”)，實(shí)際控制人為國(guó)資委。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是浮法平板玻璃的生產(chǎn)及銷售。
1981年公司的浮法工藝被中國(guó)科學(xué)技術(shù)委員會(huì)命名為“洛陽(yáng)浮法”玻璃工藝，與英國(guó)的“皮爾金頓浮法”、美國(guó)“皮茲堡浮法”并稱世界三大浮法玻璃工藝。
但在登陸資本市場(chǎng)之后，公司的命運(yùn)也如同很多國(guó)企一樣，營(yíng)收下降、利潤(rùn)虧損。入不敷出的經(jīng)營(yíng)困境，使上市公司在十幾年間一直徘徊被ST甚至退市的邊緣。
2012年三季度，公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比分別下滑36.4%和162.2%，虧損4159萬(wàn)元。這是繼2009年之后，公司又一次出現(xiàn)前三季度業(yè)績(jī)大幅虧損。與此同時(shí)，其營(yíng)業(yè)收入也再次觸及歷史低點(diǎn)，營(yíng)收總額還不及10年前同期營(yíng)業(yè)總額的80%。
事實(shí)上，對(duì)于洛陽(yáng)玻璃而言，業(yè)績(jī)虧損早已是家常便飯。其上市18年以來(lái)，有7年出現(xiàn)利潤(rùn)虧損，有兩年凈利潤(rùn)不足千萬(wàn)元。但巧合的是公司總可以在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間避免退市。
1997年公司首次出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損，當(dāng)年凈利潤(rùn)為-2.2億元，1998年虧損3.6億元。為避免1999年退市命運(yùn)，公司當(dāng)年依靠營(yíng)業(yè)外收入1億元，實(shí)現(xiàn)盈利5215萬(wàn)元；之后的2000年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6599萬(wàn)元，得以去除ST風(fēng)險(xiǎn)警示。
然而好景不長(zhǎng)，2002年、2003年公司再此連續(xù)兩年虧損，虧損總額高達(dá)6.8億元。隨后公司通過(guò)高收入、低成本的方式摘帽。但2004年、2005年兩年總利潤(rùn)僅5000多萬(wàn)元。
隨后虧損再次出現(xiàn)，2006年、2007年公司第三次因連續(xù)虧損而遭遇ST警示，兩年虧損總額達(dá)4.6億元。但最終公司在2008年、2010年實(shí)現(xiàn)正利潤(rùn)的情況下于2011年摘帽。
但2008年、2010年的公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況并未好轉(zhuǎn)，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為-2.9億元和-417萬(wàn)元。公司最終實(shí)現(xiàn)盈利主要依靠營(yíng)業(yè)外收入。
政府補(bǔ)助助其扭虧
洛陽(yáng)玻璃自1994年上市至今已累計(jì)虧損13.2億元。但該公司依然存活于A股市場(chǎng)上沒(méi)有退市，其中的“辛苦”恐怕只有公司管理層與當(dāng)?shù)卣钣畜w會(huì)。我們發(fā)現(xiàn)，在每次虧損的邊緣，公司都依靠財(cái)政補(bǔ)貼或變賣(mài)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
如2012年前三季度洛陽(yáng)玻璃虧損4159萬(wàn)元，其中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-4589萬(wàn)元，公司的主營(yíng)產(chǎn)品浮法玻璃銷售已無(wú)法為其帶來(lái)利潤(rùn)。為了避免2012年全年虧損，公司只能寄托于旁門(mén)收入。
2013年1月5日，公司公告稱，2012年12月28日和31日分別收到洛陽(yáng)市財(cái)政局拆遷補(bǔ)償款3000萬(wàn)元，以及生產(chǎn)線搬遷損失補(bǔ)償2970萬(wàn)元，合計(jì)5970萬(wàn)元。這兩筆資金在2012年年終入賬，正好彌補(bǔ)了洛陽(yáng)玻璃2012年前三季度虧損的4159萬(wàn)元。
其2011年的盈利也是如法炮制。洛陽(yáng)玻璃2011年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為-8965萬(wàn)元，但最終卻盈利1233萬(wàn)元。這得益于2011年公司1.04億元的營(yíng)業(yè)外收入，其中處置非流動(dòng)資產(chǎn)利得7964萬(wàn)元，政府給予職工安置費(fèi)2201萬(wàn)元。
與上述情形類似，2010年公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-417萬(wàn)元，凈利潤(rùn)卻為6078萬(wàn)元，其中營(yíng)外收入貢獻(xiàn)利潤(rùn)7857萬(wàn)元，其中政府補(bǔ)貼便有7492萬(wàn)元。
事實(shí)上，除了近三年的扭虧為盈之外，公司已經(jīng)多次依靠營(yíng)業(yè)外收入扭虧為盈。在1999年與2008年兩次瀕臨退市之時(shí)，公司也是依靠上億元的營(yíng)業(yè)外收入才僥幸得以存活于A股市場(chǎng)上。
現(xiàn)金流枯竭負(fù)債高企
大量的營(yíng)業(yè)外收入雖可以救助公司于一時(shí)，但卻并不能改變公司經(jīng)營(yíng)不善的困境。連續(xù)多年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損已使得公司現(xiàn)金流陷入枯竭，只能通過(guò)貸款度日。截至2012年三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)98%。
據(jù)洛陽(yáng)玻璃三季報(bào)顯示，公司擁有貨幣資金2.3億元，而流動(dòng)負(fù)債就有6.9億元，再加上非流動(dòng)負(fù)債中的長(zhǎng)期借款5.63億元，公司現(xiàn)金流的困境已顯而易見(jiàn)。盡管洛陽(yáng)玻璃有大量庫(kù)存商品，但由于經(jīng)營(yíng)不善，在其去庫(kù)存化的同時(shí)只會(huì)進(jìn)一步加速公司的業(yè)績(jī)虧損。
在貨幣資金短缺的情況下，公司持續(xù)多年賒賬經(jīng)營(yíng)，且愈發(fā)嚴(yán)重。2012年三季度末，其所要支付的應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款已累計(jì)達(dá)到5億元，與十年前相比，公司的營(yíng)業(yè)收入不足2012年的80%，但是其應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款卻是2002年的兩倍。
由于資金短缺，在原材料的購(gòu)買(mǎi)上，洛陽(yáng)玻璃早在2011年就已開(kāi)始不斷求助公司控股股東中建材玻璃公司(注：該公司為洛陽(yáng)玻璃大股東洛陽(yáng)玻璃集團(tuán)的控股股東)。2011年~2012年，洛陽(yáng)玻璃共5次求助于控股股東，請(qǐng)其向供應(yīng)商代付資金�？毓晒蓶|共為其代付資金1.03億元。
但公司2012年三季度與2011年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額依然為負(fù)值，未能改變資金短缺的窘境。