 |
|
|
圖為上海聯(lián)交所總裁蔡敏勇。 資料照片 |
|
當(dāng)走進(jìn)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海聯(lián)交所”)的交易大廳，電子大屏幕上不斷變化的成交項(xiàng)目便映入眼簾。屏幕上有升有降、猶如跳躍音符一般的交易指數(shù)，仿佛正在演奏一曲產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)日新月異、資本進(jìn)退自如、投資并購(gòu)活躍的交響樂(lè)章。
這里，不僅有國(guó)有、非國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易，還有科技成果、版權(quán)、礦權(quán)等的交易；這里，不僅有實(shí)物產(chǎn)權(quán)的交易，還有金融資產(chǎn)、碳金融的交易；這里，不僅有長(zhǎng)三角地區(qū)乃至全國(guó)范圍內(nèi)的產(chǎn)權(quán)交易，更有受聯(lián)合國(guó)委托指定的、發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家國(guó)際技術(shù)轉(zhuǎn)移的交易……
“中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，是對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的創(chuàng)新和補(bǔ)充。其它國(guó)家并沒(méi)有產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)這一直接形式，這是名副其實(shí)的‘中國(guó)式創(chuàng)新’。”上海聯(lián)交所總裁蔡敏勇日前在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專(zhuān)訪時(shí)表示，“可以說(shuō)，我們?cè)谳敵鲋袊?guó)特色市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式的同時(shí)，也向世界輸送了中國(guó)特色的資本市場(chǎng)。”
國(guó)企改革：“中國(guó)式創(chuàng)新”的起點(diǎn)
中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的設(shè)立初衷，是為了規(guī)范國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的流轉(zhuǎn)，為了規(guī)范透明、陽(yáng)光操作�；仡櫰鹗畮啄昵�，蔡敏勇不禁感慨：“那時(shí)，我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)剛萌生起步，鮮為人知。很少有人會(huì)想到，企業(yè)、資產(chǎn)、股權(quán)、物權(quán)、債權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等權(quán)益，也可以如同普通商品般買(mǎi)賣(mài)，‘并購(gòu)重組’更是乏人問(wèn)津�！�
據(jù)了解，我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的建設(shè)，從1988年5月武漢成立第一家產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)以來(lái)，歷經(jīng)了24年的進(jìn)程。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)經(jīng)政府批準(zhǔn)設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)已有數(shù)百家之多。
在蔡敏勇看來(lái)，中國(guó)改革開(kāi)放至今大致可劃分為三個(gè)“商品化”階段：上世紀(jì)70年代末80年代初開(kāi)始的生活資源商品化，上世紀(jì)80年代中期開(kāi)始的生產(chǎn)資料商品化以及上世紀(jì)90年代中期開(kāi)始的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)所探索的生產(chǎn)要素商品化。“如果說(shuō)，前兩個(gè)‘商品化’即生活資源、生產(chǎn)資料的商品化，基本完成了改革的百分之八九十，那么第三個(gè)商品化是生產(chǎn)要素商品化，我們只完成了百分之二三十。”他認(rèn)為。
所謂生產(chǎn)要素，是指進(jìn)行社會(huì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)所需要的各種社會(huì)資源，它包括勞動(dòng)力、土地、人力資本、管理、資本、技術(shù)、信息等內(nèi)容�！吧a(chǎn)要素商品化進(jìn)程對(duì)于資源市場(chǎng)化配置起著關(guān)鍵作用，正是因?yàn)檫@些生產(chǎn)要素在改革開(kāi)放過(guò)程中，逐漸從行政化配置轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)化配置，從而催生了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在中國(guó)的誕生�！辈堂粲抡f(shuō)。
“中國(guó)當(dāng)前不少深層次經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和社會(huì)上一系列矛盾，尤其是具有‘中國(guó)特色’的問(wèn)題，從一定程度上講，都是生產(chǎn)要素商品化不夠引起的。”蔡敏勇對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者直言，“比如說(shuō)，土地作為生產(chǎn)要素其流轉(zhuǎn)問(wèn)題沒(méi)有徹底解決，導(dǎo)致壟斷、土地財(cái)政等問(wèn)題；再比如說(shuō)，我們的科技資源大多掌握在國(guó)有體制內(nèi)，而國(guó)有體制內(nèi)恰恰是最不具有創(chuàng)新活力的，直接導(dǎo)致科技成果轉(zhuǎn)化率低下，等等�！�
資源配置的方式和水平直接決定了生產(chǎn)力水平的高低。在接受采訪的過(guò)程中，蔡敏勇特別提到了獲得2012年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家——埃爾文·羅斯(Alvin Roth)和羅伊德·沙普利(Lloyd Shapley)的研究理論。兩位諾貝爾獎(jiǎng)得主共同研究方向是資源的配置，以及如何設(shè)計(jì)合理的市場(chǎng)機(jī)制來(lái)達(dá)到這樣的配置效果，其理論現(xiàn)在已經(jīng)被廣泛運(yùn)用�！爸袊�(guó)的地區(qū)發(fā)展差別、產(chǎn)能過(guò)剩、行業(yè)扭曲等問(wèn)題，也就是結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化布局的問(wèn)題，其實(shí)就是資源的重新配置問(wèn)題。”
蔡敏勇進(jìn)一步指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)是市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的突破口是構(gòu)建多元化的資本市場(chǎng)體系，成熟的資本市場(chǎng)體系是優(yōu)化資源配置的制度保障。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是各類(lèi)生產(chǎn)要素優(yōu)化配置的市場(chǎng)平臺(tái)，更是基礎(chǔ)性、權(quán)益性資本市場(chǎng)。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在完成國(guó)企改革的歷史使命過(guò)程中，也逐步成為為不同所有制形式產(chǎn)權(quán)進(jìn)行交易的平臺(tái)。
上海聯(lián)交所：“中國(guó)式創(chuàng)新”的縮影
中國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展，經(jīng)過(guò)了以實(shí)物產(chǎn)權(quán)交易和盤(pán)活存量資產(chǎn)業(yè)務(wù)為主的初創(chuàng)期，以配合企業(yè)股份制改造和產(chǎn)權(quán)流動(dòng)業(yè)務(wù)為主的探索期以及以產(chǎn)權(quán)多元化改造為主，市場(chǎng)開(kāi)始向區(qū)域化、國(guó)際化并購(gòu)發(fā)展的發(fā)展期。目前，中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)完成了三次飛躍，分別是由場(chǎng)外流動(dòng)向場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)登記的轉(zhuǎn)變、由場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)登記向場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)變、由場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓向公開(kāi)競(jìng)價(jià)交易的轉(zhuǎn)變。
上海聯(lián)交所的發(fā)展歷程，正是中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展的縮影和典型寫(xiě)照。
1994年4月20日，上海城鄉(xiāng)產(chǎn)權(quán)交易所成立。1996年3月26日，在上海城鄉(xiāng)產(chǎn)權(quán)交易所基礎(chǔ)上改組而來(lái)的上海產(chǎn)權(quán)交易所成立。上海產(chǎn)權(quán)交易所建立了國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易監(jiān)管體系，以盤(pán)活存量國(guó)有資產(chǎn)、防止國(guó)有資產(chǎn)流失為主要目標(biāo)，以國(guó)有企業(yè)間的產(chǎn)權(quán)交易為主要特征，以政府行政撮合為主要交易手段。
此后，上海國(guó)企改革漸入佳境，政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)向鼓勵(lì)并購(gòu)和促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。1999年12月28日，全國(guó)第一家技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所——上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所成立，標(biāo)志著促進(jìn)資本在高新技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)入和退出的有形產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的形成，標(biāo)志著我國(guó)的技術(shù)交易市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了由技術(shù)商品化向技術(shù)資本化轉(zhuǎn)變，是中國(guó)對(duì)國(guó)際科技與資本市場(chǎng)的一大貢獻(xiàn)。
隨著上海在長(zhǎng)三角乃至全國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融中心地位的逐步確立，成立一個(gè)統(tǒng)一的、覆蓋所有交易形式的、具有全國(guó)影響力的上海產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，其必要性和迫切性日益凸顯。2003年12月18日，上海產(chǎn)權(quán)交易所和上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所合并，成立了上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所。
上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所的定位是——“經(jīng)上海市人民政府批準(zhǔn)設(shè)立的具有事業(yè)法人資格的綜合性產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)機(jī)構(gòu)，是集全社會(huì)的所有權(quán)包括物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等交易服務(wù)為一體的綜合性市場(chǎng)平臺(tái)，是國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)選定的從事中央企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的首批試點(diǎn)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，是立足上海、面向世界、服務(wù)全國(guó)、連接各類(lèi)資本進(jìn)退的專(zhuān)業(yè)化權(quán)益性資本市場(chǎng)”。
“自1994年創(chuàng)立至今，上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易規(guī)模和運(yùn)行質(zhì)量連續(xù)十八年保持全國(guó)第一，已經(jīng)成為目前中國(guó)交易量最大、覆蓋面最廣、影響最大、運(yùn)行質(zhì)量最好的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)�！辈堂粲赂嬖V《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，“產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是基礎(chǔ)性、權(quán)益性資本市場(chǎng)。上海聯(lián)交所通過(guò)信息集散、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資本進(jìn)退、資源配置、規(guī)范流動(dòng)五大功能發(fā)揮其基礎(chǔ)性作用，實(shí)現(xiàn)了各種資源的優(yōu)化配置�！�
并購(gòu)為王：價(jià)格發(fā)現(xiàn)與資源配置
“中國(guó)將進(jìn)入‘并購(gòu)為王’的時(shí)代�！辈堂粲抡f(shuō)，“中國(guó)特色的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，必須深刻認(rèn)識(shí)到并主動(dòng)順應(yīng)這一大趨勢(shì)。
在這一背景下，相對(duì)于之前“十八年保持全國(guó)第一”的桂冠，蔡敏勇無(wú)疑更看重上海聯(lián)交所強(qiáng)大的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，以及隨之而來(lái)的資源配置功能。
蔡敏勇認(rèn)為，企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)進(jìn)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)公開(kāi)掛牌交易的制度安排，有利于在更大范圍發(fā)現(xiàn)買(mǎi)主、發(fā)現(xiàn)價(jià)格，也有利于國(guó)有產(chǎn)權(quán)公開(kāi)、公平、公正的陽(yáng)光交易機(jī)制形成，更有利于各類(lèi)企業(yè)產(chǎn)權(quán)資源的優(yōu)化配置，從而形成先進(jìn)生產(chǎn)力。“市場(chǎng)曾做過(guò)統(tǒng)計(jì)，在沒(méi)有規(guī)定進(jìn)場(chǎng)交易以前，政府審批的項(xiàng)目很少出現(xiàn)超過(guò)評(píng)估值的情況。但是，到了鼓勵(lì)大家進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)交易以后，國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的平均成交價(jià)都超過(guò)了評(píng)估值，整個(gè)市場(chǎng)都有了變化�！�
這樣的例子信手拈來(lái)。
東方證券股份有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓案。掛牌價(jià)格2250萬(wàn)元，經(jīng)過(guò)13家單位參與多輪競(jìng)價(jià)，最終上海某教育投資有限公司以4025萬(wàn)元成功競(jìng)得，增值率78.89%。
上海新華書(shū)店改制。原先效益低下，職工待遇不斷下滑。后來(lái)以上海聯(lián)交所為平臺(tái)尋求改制，分為三步走：將它由國(guó)有獨(dú)資改為國(guó)有投資主體多元化；吸引各種投資主體參股；重組借殼上市，即現(xiàn)在的新華傳媒�！艾F(xiàn)在的新華傳媒，已今非昔比。不僅員工收入改善，還收購(gòu)?fù)獾匦氯A書(shū)店，成為A股市場(chǎng)中文化板塊龍頭�！辈堂粲滦ρ�。
當(dāng)然，上海聯(lián)交所的基礎(chǔ)性作用，不僅包括價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資源配置，還有信息集散、資本進(jìn)退、規(guī)范流動(dòng)，共五大功能。為了說(shuō)明這五大功能在實(shí)踐中的運(yùn)用，蔡敏勇特別用長(zhǎng)江流域產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)主辦的“中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易報(bào)價(jià)網(wǎng)”作為例子進(jìn)行介紹。他表示，通過(guò)這樣的跨區(qū)域網(wǎng)絡(luò)動(dòng)態(tài)報(bào)價(jià)競(jìng)價(jià)交易平臺(tái)，各產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)可以聯(lián)合發(fā)布項(xiàng)目信息并共同進(jìn)行項(xiàng)目推介，組織網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)，在規(guī)范和公開(kāi)的交易環(huán)境下同時(shí)實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目資源和投資人資源的共享。
據(jù)介紹，該平臺(tái)目前項(xiàng)目最高的增值率已經(jīng)超過(guò)800%。如北京大學(xué)口腔醫(yī)院第三門(mén)診部70%產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑘?bào)價(jià)358.6萬(wàn)元，經(jīng)過(guò)305次網(wǎng)絡(luò)報(bào)價(jià)，最終成交價(jià)格3532.6萬(wàn)元，增值8.85倍。
“中國(guó)式創(chuàng)新”任重道遠(yuǎn)
據(jù)了解，上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)已經(jīng)把企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)規(guī)范轉(zhuǎn)讓的做法和經(jīng)驗(yàn)，成功地復(fù)制到其他權(quán)益性交易領(lǐng)域，探索新興權(quán)益性資本市場(chǎng)平臺(tái)發(fā)展的新路子。
蔡敏勇向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》介紹說(shuō)，近年來(lái)，上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)已經(jīng)形成了“8+1市場(chǎng)服務(wù)平臺(tái)”(8個(gè)國(guó)家級(jí)+1個(gè)國(guó)際級(jí)市場(chǎng)平臺(tái))。上海聯(lián)交所相繼組建成立上海環(huán)境能源交易所、上海文化產(chǎn)權(quán)交易所、上海農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易所、上海聯(lián)合鋼鐵交易所、上海聯(lián)合礦權(quán)交易所、上海知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易中心以及金融資產(chǎn)交易中心、南南全球技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所等一批市場(chǎng)平臺(tái)，集聚和發(fā)展了上千家國(guó)內(nèi)外會(huì)員單位形成的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)集群。在促進(jìn)企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)有序流轉(zhuǎn)的同時(shí)，不僅帶動(dòng)了非國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)規(guī)范交易，而且也帶動(dòng)了其它權(quán)益性資本交易，豐富了上海國(guó)際化要素市場(chǎng)體系建設(shè)。
“以南南全球交易所為例。2010年聯(lián)合國(guó)大會(huì)專(zhuān)門(mén)做了一個(gè)決議，指定南南全球交易所為南南合作的重要平臺(tái)。聯(lián)合國(guó)秘書(shū)長(zhǎng)和聯(lián)合國(guó)大會(huì)主席，都給予了南南全球交易所高度評(píng)價(jià)。國(guó)內(nèi)企業(yè)也獲益不少，如今年我們促成了菲律賓和中鐵的一個(gè)二十億美元的合作協(xié)議。”蔡敏勇說(shuō)。
不過(guò)，蔡敏勇也表示，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)要素商品化目前僅完成了百分之二三十的進(jìn)程，中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)展成績(jī)不小，問(wèn)題也不少，對(duì)此需要正確看待�！皯�(yīng)注意的是，用當(dāng)前發(fā)達(dá)國(guó)家的一些市場(chǎng)體系指標(biāo)來(lái)評(píng)估我國(guó)現(xiàn)在的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，值得商榷。要知道，80多年前的美國(guó)，證券交易所還有350多家之多。”
“中國(guó)要建立歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，還需要幾代人的努力。沒(méi)有五十到一百年的改革，恐怕是做不到的。中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，任重而道遠(yuǎn)。”蔡敏勇說(shuō)。