風(fēng)險資產(chǎn)獲正面刺激
海通證券研究所：我們認(rèn)為，對于經(jīng)濟(jì)前景和就業(yè)市場看淡是美聯(lián)儲急于推出QE3的重要原因。相比6月議息會議，美聯(lián)儲大幅下調(diào)了對于國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的預(yù)測，2012年、2013年經(jīng)濟(jì)增長分別從1.9%至2.4%和2.5%至3%，下修為1.7%至2%和2.5%至3%，而2013年失業(yè)率將維持在7.6%至7.9%，遠(yuǎn)高于潛在失業(yè)率6.5%左右的中樞水平。
美聯(lián)儲議息會議推出以購買抵押貸款債券(MBS)為主的QE3，操作形式和規(guī)模均較為激進(jìn)，超出市場預(yù)期。我們認(rèn)為購買MBS將降低國債和抵押債利差，對于地產(chǎn)市場形成扶持：一方面，融資成本降低可以刺激新屋、成屋銷售，拉動地產(chǎn)投資；另一方面，房價反彈，使得居民資產(chǎn)升值，利于消費。
由于量化寬松規(guī)模的開放性，對于就業(yè)市場改善目標(biāo)的明確性，我們認(rèn)為本次量化寬松對于風(fēng)險資產(chǎn)價格影響正面，黃金可能受益最多。未來美國新增非農(nóng)就業(yè)變化將在較長時間成為投資者押注市場變化的籌碼。短期來看，由于全球經(jīng)濟(jì)同步放緩，大宗商品價格上漲對于各國影響不大。但中長期看，各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏差異，對于農(nóng)產(chǎn)品、原油進(jìn)口依存度不同、資本流動趨向變化均可能推高新興市場通脹，也將在一定程度對于貨幣政策寬松形成制約。
QE3保駕護(hù)航經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇可期待
國泰君安證券研究所：美聯(lián)儲對MBS的購買和本金再投資都可能將集中于新發(fā)行的機構(gòu)MBS，這將有助于持續(xù)改善美國房地產(chǎn)按揭貸款市場的融資環(huán)境，穩(wěn)固房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇。聯(lián)儲增持長期證券的根本目的是壓低長期利率，從而為美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇提供更為寬松的金融環(huán)境，刺激企業(yè)對于設(shè)備的投資。
我們預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)三季度增長2%，四季度增長
2.2%。聯(lián)儲資產(chǎn)擴(kuò)張將利好黃金、原油以及股票。
短期內(nèi)，美聯(lián)儲新一輪寬松政策預(yù)期已經(jīng)實現(xiàn)，同時，歐洲央行宣布的新一輪債券購買計劃給歐元帶來了提振，這也導(dǎo)致美元對歐元匯率連續(xù)下跌至四個月以來的最低水平。對比QE1和QE2期間，美元指數(shù)均出現(xiàn)了轉(zhuǎn)弱趨勢。
貨幣政策進(jìn)入超寬松期
東方證券研究所：本輪QE沒有設(shè)定上限，而是根據(jù)就業(yè)改善情況和通脹水平動態(tài)相機調(diào)整，QE+扭曲操作+延長期限的超低基準(zhǔn)利率標(biāo)志著貨幣政策進(jìn)入“超寬松期”。
本輪QE的操作對象為MBS，而非國債。一方面是與扭曲操作有一個錯位搭配，另一方面，是通過購買MBS進(jìn)一步改善金融機構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)責(zé)表、增強它們的信貸投放意愿，改善美國房地產(chǎn)市場融資環(huán)境，呵護(hù)目前地產(chǎn)市場企穩(wěn)改善的勢頭。在中期通脹壓力不大的情況下，從政策聲明可以看出，預(yù)計就業(yè)指標(biāo)或成為影響未來聯(lián)儲政策操作的核心變量。
上周歐洲央行無限量的直接貨幣交易(OMT)，本周四無上限的QE，宣告了一輪流動性浪潮的來臨。預(yù)計將帶來市場情緒的活躍，增強市場的風(fēng)險偏好。全球風(fēng)險資產(chǎn)由此面臨系統(tǒng)性機會。
QE3不能包治百病
中金公司：從現(xiàn)在到年底，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表將會擴(kuò)大至近3萬億美元，與前兩輪QE相比不算太大。但假若年終時經(jīng)濟(jì)前景未有改善，QE3將會繼續(xù)，而到時美聯(lián)儲也會對計劃的規(guī)模再作檢討。聯(lián)邦公開市場操作委員會(FOMC)將根據(jù)什么經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來決定QE3的延續(xù)。伯南克重申美聯(lián)儲不會以單月數(shù)據(jù)作判斷，而是將關(guān)注一系列勞動力市場數(shù)據(jù)的演變，其中失業(yè)率及非農(nóng)就業(yè)兩項尤其重要；而勞動參與率也是美聯(lián)儲關(guān)注的另一重要指標(biāo)。
然而，QE3帶來的負(fù)面影響也值得關(guān)注。單憑貨幣政策無法解決失業(yè)高企的問題。復(fù)蘇以來就業(yè)改善較慢，主要源自于周期性因素。貨幣政策不是萬靈藥，只能夠在一定程度上支持勞動力市場形勢的改善，而完全解決失業(yè)問題還需要其他政策相配合。