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    人民銀行于9月4日以利率招標(biāo)方式開展了550億元7天期和400億元14天期逆回購操作，其中，7天品種中標(biāo)利率持平于3.40%，14天品種中標(biāo)利率較上周小幅下探5BP至3.50%�？梢钥吹�，9月正回購和票據(jù)到期量共計(jì)560億元，而逆回購到期規(guī)模為3000億元，本月資金回籠規(guī)模達(dá)到2440億元。
　　在央行連續(xù)逆回購?fù)斗帕鲃?dòng)性的影響下，近期資金面緊張程度相比之前一段時(shí)間出現(xiàn)了明顯的緩解，多個(gè)期限的同業(yè)拆借利率和銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率呈現(xiàn)出普降態(tài)勢。
　　中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日收盤，銀行間回購利率中長端總體下行。具體來看，1天、7天、14天品種回購利率分別行至2.057%、3.389%和3.327%的位置。
　　然而，在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，7月降息之后市場一直在熱烈盼望降準(zhǔn)的兌現(xiàn)，央行選擇持續(xù)逆回購雖然能緩解短期資金面壓力，可也讓市場神經(jīng)時(shí)刻緊繃。
　　事實(shí)上，央行8月調(diào)控的一個(gè)顯著特點(diǎn)就是持續(xù)性地利用逆回購緩解市場流動(dòng)性緊張，8月的前三周，央行連續(xù)擴(kuò)大逆回購規(guī)模。不過，目前實(shí)施的逆回購主要是7天和14天，期限較短，要持續(xù)對市場流動(dòng)性產(chǎn)生影響只能依靠滾動(dòng)操作。
　　華龍證券固定收益研究員牟治陽表示，“由于9月資金缺口巨大，當(dāng)前央行仍需要通過持續(xù)擴(kuò)大逆回購規(guī)模(延長逆回購期限)，或者降準(zhǔn)，以一次性解決流動(dòng)性問題�！蹦仓侮栔赋觯�“單從公開市場操作來說，繼續(xù)逆回購的可能性較大，但從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度考量，降準(zhǔn)也勢在必行，總之管理層不會(huì)讓資金面過度緊張。由于國慶假期較長，因此28天逆回購操作出現(xiàn)的可能性很大�！�
　　“9月是季末，又到了一個(gè)資金面敏感的時(shí)點(diǎn)。”一位商行交易員稱，“季末一直都是銀行存款爭奪激烈的月份，盡管在今年貸款投放不足的背景下，存貸比的壓力對銀行已經(jīng)減小，月末流動(dòng)性需求也跟隨減弱。不過，從銀行新增存款的走勢來看，季末仍然增長較快，一部分來自于季末貸款投放派生的存款，一部分來自于理財(cái)賬戶到存款賬戶的搬家，這仍然會(huì)對資金面形成干擾。”
　　由此，鑒于逆回購并不能從根本上解決流動(dòng)性緊張，而且持續(xù)擴(kuò)張不具有可持續(xù)性，因此，不排除央行在9月會(huì)調(diào)降準(zhǔn)備金率。