評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪12日將意大利的主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)了兩個(gè)等級(jí)，由A3下調(diào)兩個(gè)等級(jí)至Baa2，評(píng)級(jí)展望維持在負(fù)面；16日下調(diào)了意大利銀行業(yè)的信用評(píng)級(jí)；23日又將德國(guó)、荷蘭、盧森堡等3A國(guó)家的信用展望定為負(fù)面。消息一出，金融市場(chǎng)立即掀起波浪，西班牙、意大利等國(guó)的國(guó)債收益率直線上升，歐元匯率也不斷下跌。
穆迪下調(diào)意大利的理由似乎可笑：意大利面臨著市場(chǎng)信心脆弱以及希臘和西班牙金融問(wèn)題擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)。穆迪在報(bào)告中稱，西班牙銀行系統(tǒng)的借貸損失將大于預(yù)期，西班牙可能會(huì)再次尋求外部援助，而希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)也有所增加。在這種情況下，穆迪擔(dān)心外國(guó)投資者購(gòu)買意大利債券的意愿將會(huì)受到影響，從而進(jìn)一步加大該國(guó)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
其實(shí)目前意大利的經(jīng)濟(jì)基本面尚屬健康。另外，蒙蒂政府上臺(tái)后大力推行緊縮措施與結(jié)構(gòu)性改革。意大利政府預(yù)計(jì)到2014年其財(cái)政赤字降至GDP的0.2%，大大低于歐盟設(shè)立的3%的標(biāo)準(zhǔn)。在這樣的情況下，穆迪的降級(jí)就顯得“不合時(shí)宜”了。
然而這個(gè)降級(jí)對(duì)市場(chǎng)的打擊又是明顯的。主要原因就是在當(dāng)下市場(chǎng)信心不穩(wěn)之際，意大利降級(jí)的消息是和西班牙救助、希臘局勢(shì)不穩(wěn)以及后來(lái)的德國(guó)負(fù)面展望等結(jié)合在一起的“組合拳”。
標(biāo)準(zhǔn)渣打銀行歐洲經(jīng)濟(jì)研究部主任莎拉·休因斯指出：意大利的情況很有意思，它的債務(wù)比率雖然很高，但過(guò)去幾年其發(fā)債需求正逐年下降，而且意大利已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了基本的財(cái)政盈余(不包括債務(wù)利息)，因此只要其發(fā)債成本不高，其債務(wù)是可持續(xù)的。但如果歐元區(qū)形勢(shì)不斷惡化(如出現(xiàn)希臘退出)，也會(huì)影響到意大利的債務(wù)形勢(shì)，并迫使意大利向歐盟求助。而如果ESM的生效推遲，現(xiàn)有的EFSF要在向希臘、葡萄牙與塞浦路斯輸血的同時(shí)，恐怕難以承擔(dān)起救助意大利的重任了。
在市場(chǎng)情緒不穩(wěn)的今天，穆迪的降級(jí)舉動(dòng)如果不能說(shuō)別有用心，至少也是算準(zhǔn)時(shí)機(jī)。特別是“組合拳”的功效不容忽視，雖然13日降級(jí)之后一周歐元區(qū)市場(chǎng)有所回穩(wěn)，但隨著西班牙形勢(shì)不確定性的增加，意大利問(wèn)題開始發(fā)酵。此時(shí)穆迪又再次出手下調(diào)德國(guó)的評(píng)級(jí)展望。這一系列組合拳打得市場(chǎng)氣氛越來(lái)越緊張，西班牙與意大利的國(guó)債收益率也分別突破7%與6%的警戒線，對(duì)于西班牙與意大利來(lái)說(shuō)，其最大的軟肋就在于發(fā)債成本。而一旦西班牙與意大利因發(fā)債成本過(guò)高被迫向歐盟求助，危機(jī)的真正高潮恐怕就要來(lái)了。
