21日，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)正式宣布以26億美元并購(gòu)全球排名第二的美國(guó)AMC影院公司，并表示將繼續(xù)投資不低于5億美元用于后續(xù)運(yùn)營(yíng)。分析人士認(rèn)為，對(duì)于正處于高速擴(kuò)張期的大連萬(wàn)達(dá)來(lái)說(shuō)，此舉將使其背負(fù)沉重的資金壓力。
并購(gòu) 萬(wàn)達(dá)鯨吞AMC 成全球最大院線
21日，中國(guó)商業(yè)地產(chǎn)巨頭大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)和全球排名第二的美國(guó)AMC影院公司簽署并購(gòu)協(xié)議，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)宣布以26億美元正式并購(gòu)AMC。26億美元價(jià)格包括購(gòu)買(mǎi)AMC100%的股權(quán)和承擔(dān)債務(wù)兩部分。并購(gòu)后，萬(wàn)達(dá)將再投資不低于5億美元的資金用于運(yùn)營(yíng)。
在之后舉行的記者招待會(huì)上，AMC CEO Gerry Lopez表示，正式并購(gòu)?fù)瓿珊螅f(wàn)達(dá)集團(tuán)將以占有全球行業(yè)10%左右的市場(chǎng)份額，成為全球規(guī)模最大的電影院線運(yùn)營(yíng)公司。另外，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)所投入的不超過(guò)5億美元的運(yùn)營(yíng)資金，將提升AMC旗下影城硬件水平及運(yùn)營(yíng)能力，增強(qiáng)AMC的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林表示，此次協(xié)議不涉及影片發(fā)行，萬(wàn)達(dá)也沒(méi)計(jì)劃在北美更多推廣國(guó)產(chǎn)電影。他說(shuō)，并購(gòu)后，AMC的管理層及整個(gè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)無(wú)人事變化，但雙方會(huì)互派1到2人的高層到對(duì)方董事會(huì)任職。
王健林透露，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)還將繼續(xù)對(duì)歐美等國(guó)大型院線進(jìn)行并購(gòu)。并表示，萬(wàn)達(dá)院線目標(biāo)是到2020年，占據(jù)全球電影市場(chǎng)約20%的市場(chǎng)份額。他同時(shí)指出，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)將主要圍繞文化、旅游、零售三個(gè)產(chǎn)業(yè)，采取并購(gòu)和直接投資兩種方式加速海外發(fā)展。
據(jù)了解，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)創(chuàng)立于1988年，產(chǎn)業(yè)覆蓋商業(yè)地產(chǎn)、高級(jí)酒店、旅游投資、文化產(chǎn)業(yè)和連鎖百貨五大領(lǐng)域，從2008年至2011年，其企業(yè)資產(chǎn)達(dá)2200億元。另外，自2005年起，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)大規(guī)模投資文化產(chǎn)業(yè)，累計(jì)投資超過(guò)100億元。
而被收購(gòu)方AMC，2011年收入約為25億美元。另外，由于AMC并沒(méi)有公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，因此，記者找到了其母公司AMC娛樂(lè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況。公開(kāi)資料顯示，AMC是AMC娛樂(lè)集團(tuán)旗下子公司，據(jù)AMC娛樂(lè)集團(tuán)2011年未經(jīng)審計(jì)的年報(bào)顯示，AMC娛樂(lè)集團(tuán)2011財(cái)年總資產(chǎn)約為36.1億美元，其中，凈資產(chǎn)僅約為1.67億美元。
與此同時(shí)，在票房方面，北美市場(chǎng)的境況持續(xù)三年下滑，與2009年比較，2010年觀影人數(shù)下滑5%，2011年美國(guó)電影院線收入下滑4.5%，這在美國(guó)近十年數(shù)據(jù)歷史上，也屬于幅度較大的調(diào)整。
對(duì)于AMC去年虧損8270萬(wàn)美元，王健林表示，AMC的確有虧損，但是，虧損并非AMC管理層能力或者運(yùn)營(yíng)水平有問(wèn)題，主要是負(fù)債率太高。但是，對(duì)于AMC實(shí)際的負(fù)債狀況，雙方均沒(méi)有透露。
疑問(wèn) 近200億巨資收購(gòu) 背后金主是誰(shuí)？
然而，值得注意的是，在此次的記者招待會(huì)中，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)并沒(méi)有對(duì)于并購(gòu)AMC以及后續(xù)運(yùn)營(yíng)資金合計(jì)31億美元約196.16億元人民幣的資金來(lái)源做出任何說(shuō)明�！督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者就此試圖向萬(wàn)達(dá)集團(tuán)求證，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)工作人員則表示，對(duì)此事并不知悉。
長(zhǎng)期以來(lái)，業(yè)界對(duì)萬(wàn)達(dá)依靠住宅銷(xiāo)售資金反哺持有物業(yè)以及物業(yè)抵押貸款的高速擴(kuò)張模式爭(zhēng)議不斷，此次萬(wàn)達(dá)集團(tuán)豪擲近200億元并購(gòu)AMC并且背上了AMC這個(gè)長(zhǎng)期虧損的包袱，將對(duì)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的后續(xù)發(fā)展和繼續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)生何種影響？更為關(guān)鍵的是，高達(dá)200億元的并購(gòu)及后續(xù)經(jīng)營(yíng)投入，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的自有資金能否支撐？
據(jù)媒體報(bào)道，2008年末，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的總資產(chǎn)為400億元，年銷(xiāo)售額300億元，然而到2011年末，其資產(chǎn)總額已經(jīng)急速膨脹到了2200億元，年收入為1051億元。也就是說(shuō)，在短短的三年時(shí)間內(nèi)，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的總資產(chǎn)就已經(jīng)膨脹了450%。盡管沒(méi)有上市，但2011年王健林在接受媒體采訪時(shí)表示，“萬(wàn)達(dá)現(xiàn)在任何時(shí)間賬面現(xiàn)金都有幾百億，今年光是商業(yè)地產(chǎn)一個(gè)公司的銷(xiāo)售估計(jì)就在1000億上下，毛利百分之三四十。”
記者了解到，21日當(dāng)天，有來(lái)自包括工商銀行、進(jìn)出口銀行、招商銀行、北京銀行和渤海銀行等在內(nèi)的多家銀行的代表出現(xiàn)。據(jù)了解，萬(wàn)達(dá)是國(guó)內(nèi)最早嘗試經(jīng)營(yíng)性抵押貸款的企業(yè)，工商銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行三家總行和兩家股份銀行都與萬(wàn)達(dá)有銀企合作協(xié)議，每家給萬(wàn)達(dá)的授信高達(dá)數(shù)十億。有分析人士認(rèn)為，即使萬(wàn)達(dá)現(xiàn)在手握數(shù)百億元的現(xiàn)金，考慮到集團(tuán)后續(xù)擴(kuò)張，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)很可能在此次并購(gòu)中使用并購(gòu)貸款。
而在2008年末，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)將其持有的萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)9000萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給建銀國(guó)際資本管理(天津)有限公司，占公司股份的5%，建銀國(guó)際成為公司的戰(zhàn)略股東。在萬(wàn)達(dá)集團(tuán)2009年進(jìn)行的第二輪募資中，建設(shè)銀行旗下的建銀國(guó)際、華控產(chǎn)業(yè)基金等多家機(jī)構(gòu)入股萬(wàn)達(dá)。有分析人士認(rèn)為，建銀國(guó)際背后的建行，也有可能成為此次巨額并購(gòu)的背后金主。
實(shí)際上，除了并購(gòu)貸款和自有資金外，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)在200億資金的來(lái)源上，并沒(méi)有太多的選擇余地。來(lái)自證監(jiān)會(huì)披露的信息顯示，在目前處于審核進(jìn)程的擬上市公司名單當(dāng)中，大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)和萬(wàn)達(dá)電影院線赫然在列，前者在初審中，后者則在落實(shí)反饋意見(jiàn)中。然而，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，房地產(chǎn)調(diào)控政策未見(jiàn)放松，房企IPO的重啟也遙遙無(wú)期，短時(shí)間內(nèi)通過(guò)上市籌集資金的可能性微乎其微。
壓力 AMC短期難扭虧 或成萬(wàn)達(dá)集團(tuán)包袱
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果萬(wàn)達(dá)集團(tuán)此次并購(gòu)使用銀行并購(gòu)貸款，資金成本約在7%至8%左右，以200億元50%的上限計(jì)算，單是每年的利息支出就將高達(dá)7億至8億元左右，對(duì)于目前正在高速擴(kuò)張，在包括酒店、商業(yè)地產(chǎn)等各條戰(zhàn)線頻頻出擊的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)不小的包袱，但即將成為萬(wàn)達(dá)資產(chǎn)的AMC，也可能成為萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的另一個(gè)大包袱。
英國(guó)歐典(odeon)院線大倫敦地區(qū)經(jīng)理杰夫·沃德在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)說(shuō)，公開(kāi)信息顯示目前AMC面臨不小的虧損，2011年第四季度虧損達(dá)7300萬(wàn)美元，2011年全年虧損8270萬(wàn)美元。而目前美國(guó)電影院線市場(chǎng)已進(jìn)入“微利時(shí)代”，因此AMC未來(lái)能否脫困，還難有定論。
杰夫進(jìn)一步介紹，目前，美國(guó)電影市場(chǎng)觀影人數(shù)呈下降趨勢(shì)，影院為確保利潤(rùn)，只能采取提高票價(jià)的手段。但這一方式卻會(huì)進(jìn)一步影響觀影人數(shù)。另外，隨著隨著各類(lèi)新型數(shù)字平臺(tái)的出現(xiàn)，比如蘋(píng)果的apple tv，也會(huì)進(jìn)一步影響觀影人數(shù)。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，AMC在未來(lái)短時(shí)間內(nèi)扭虧，仍面臨不小的壓力。
王健林在發(fā)布會(huì)上表示，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)正在認(rèn)真評(píng)估、研究萬(wàn)達(dá)院線和AMC公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略，并不排除待萬(wàn)達(dá)院線上市后，在萬(wàn)達(dá)院線具備資金實(shí)力及相應(yīng)管理水平、符合國(guó)內(nèi)相關(guān)政策和法律法規(guī)要求的前提下，擇機(jī)將AMC公司股權(quán)資產(chǎn)注入萬(wàn)達(dá)院線；當(dāng)然，也不排除雙方繼續(xù)保持既有經(jīng)營(yíng)區(qū)域和管理體系不變，各自獨(dú)立經(jīng)營(yíng)。
實(shí)際上，記者了解到，早在2006年，AMC就提出了7.89億美元的IPO計(jì)劃，但由于市場(chǎng)環(huán)境的因素最終撤回了該計(jì)劃。AMC公司CEO Gerry Lopez 21日表示，該公司的債務(wù)率非常高，每年的利息支出占據(jù)了其成本的很大一部分。
清科研究中心認(rèn)為，此次并購(gòu)主體為萬(wàn)達(dá)，而非萬(wàn)達(dá)院線，這在一定程度上對(duì)此次并購(gòu)性質(zhì)定義為商業(yè)地產(chǎn)，而非完全服務(wù)于萬(wàn)達(dá)院線影視產(chǎn)業(yè)的海外院線拓展。當(dāng)然，對(duì)于萬(wàn)達(dá)院線而言，據(jù)悉已在上市準(zhǔn)備階段，如果在此之前發(fā)生以其為主體的大宗并購(gòu)事件，需提交相應(yīng)的補(bǔ)充材料，或?qū)⒂绊懫渖鲜羞M(jìn)程。清科研究中心分析認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)與萬(wàn)達(dá)院線有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，如若相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在萬(wàn)達(dá)院線IPO進(jìn)程中考慮關(guān)聯(lián)交易因素，或?qū)⒂绊懭f(wàn)達(dá)院線IPO進(jìn)程。