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4月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)初值23日公布，盡管已經(jīng)連續(xù)6個月位于50%的榮枯分界線以下，但是較3月份實際值有所回升。
考慮到PMI數(shù)據(jù)一般領(lǐng)先實體經(jīng)濟一個季度左右，經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測年中左右經(jīng)濟有望見底回升。但是經(jīng)濟學(xué)家們同時表示，鑒于當(dāng)前穩(wěn)增長依然存在壓力，宏觀政策有必要進一步放松。
數(shù)據(jù) 政策向小企業(yè)傳導(dǎo)
匯豐銀行23日發(fā)布的4月份PMI初值為49.1%，較上月升0.8點。匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌表示：“4月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)的初值溫和改善，這意味著先前實施的放松措施開始見效，從而能夠緩和市場上對于增長的急劇放緩的擔(dān)憂。”
就在4月1日，由于當(dāng)天公布的3月份官方PMI連續(xù)4個月回升，匯豐PMI則連續(xù)4個月回落，并且創(chuàng)下2009年4月以來的次低，市場還一度加劇了對經(jīng)濟增長可能失速的擔(dān)心。
由于在通常觀點看來，官方PMI主要代表大企業(yè)情況，匯豐PMI則更多地體現(xiàn)民營經(jīng)濟的活力，所以兩個指標(biāo)走勢出現(xiàn)明顯背離說明占據(jù)經(jīng)濟主體大多數(shù)的中小企業(yè)處境仍然艱難。這從官方PMI數(shù)據(jù)里也能找到相關(guān)證據(jù)。據(jù)屈宏斌介紹，3月份官方PMI的回升主要是受到大企業(yè)經(jīng)營活動的回暖拉動，當(dāng)月的大企業(yè)PMI較上個月上升3.4個百分點至54.4%，但是小企業(yè)PMI則下降了4.3個百分點至50.9%。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松也說，當(dāng)前中國物流采購協(xié)會的PMI指標(biāo)改進非常明顯，但是匯豐PMI還在往下走，給經(jīng)濟描繪的圖景比較悲觀，產(chǎn)生分歧是因為它們樣本覆蓋的角度有差異。這就給決策者提供兩個同時存在的圖景，就是當(dāng)前雖然通過財政支出的帶動和信貸的配合使大企業(yè)經(jīng)營狀況明顯好轉(zhuǎn)，但是放松還沒有傳導(dǎo)到小企業(yè)，小企業(yè)的情況還在回落。
4月匯豐PMI初值的回升在一定程度上打消了市場此前的擔(dān)心。因為在經(jīng)濟研究者們看來，匯豐PMI初值之所以回升，是因為政策放松已經(jīng)開始向中小企業(yè)傳導(dǎo)。光大證券宏觀分析師鐘正生認為，促成匯豐PMI回升的原因，一是3月份信貸量有所增加，實體經(jīng)濟資金緊張狀況得到一定程度的緩解，有利于降低中小企業(yè)融資成本；二是外圍經(jīng)濟有所改善，導(dǎo)致3月份出口交貨值的明顯增加，輕工業(yè)增加值增速顯著回升。
北京大學(xué)中國國民經(jīng)濟核算與經(jīng)濟增長研究中心副主任蔡志洲也對《經(jīng)濟參考報》記者表示，雖然中國經(jīng)濟發(fā)展到當(dāng)前階段面臨著一系列的結(jié)構(gòu)性問題，比如說商品房制度問題，能源價格和消費問題，收入分配問題等等，但是這些問題都不是短期內(nèi)能夠解決的，所以政府才會提出要適度放緩經(jīng)濟增長的速度以保證經(jīng)濟增長的質(zhì)量。
判斷 經(jīng)濟似已開始筑底
不只是PMI，已經(jīng)公布的3月份多項經(jīng)濟指標(biāo)都在顯示，中國經(jīng)濟增速已經(jīng)開始進入筑底階段。
“從月度數(shù)據(jù)來看，從先行指數(shù)來看，從政策本身的動向和政策的邏輯來看，二季度經(jīng)濟將是筑底回升的過程�！敝袊嗣翊髮W(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長劉元春說。
他認為，盡管一季度經(jīng)濟增速下滑是不爭的事實，但是下滑的速度在3月份已經(jīng)減緩。展望二季度，導(dǎo)致經(jīng)濟下行的多種力量都將開始變化，進而帶動經(jīng)濟環(huán)比反彈。
劉元春說，就外部環(huán)境而言，雖然面臨著西班牙債務(wù)危機等不確定的因素，但整個世界經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐在夯實，節(jié)奏加快。尤其是美日經(jīng)濟反彈比預(yù)期要好，歐洲也避免了最極端現(xiàn)象的出現(xiàn)，新興市場國家更是紛紛采取刺激經(jīng)濟的積極政策，這些都會使得中國的出口狀況比預(yù)期要好。從國內(nèi)來看，政策正在進行放松性的預(yù)調(diào)和微調(diào)，生產(chǎn)企業(yè)的庫存周期也可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，這將幫助中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升。
中國農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部宏觀經(jīng)濟金融研究處副處長付兵濤也表示：“盡管一季度經(jīng)濟表現(xiàn)比較疲弱，但仍高于全年7.5%的增長目標(biāo)，而且從多項因素來看，經(jīng)濟增速將會從二季度起有所反彈，經(jīng)濟‘硬著陸’的可能性不大，我們?nèi)匀痪S持全年增速8.5%的判斷。”
他向《經(jīng)濟參考報》記者給出四點理由：首先，工業(yè)增加值已經(jīng)開始反彈。3月份工業(yè)增加值環(huán)比上升1.22%，高于1月份的0.63%和2月份的0.84%，是2011年7月份以來的最高水平。
其次，消費平穩(wěn)增長。一季度社會消費品零售總額累計同比增長14.8%，高于2月末的14.7%。實際增速為10.9%，高于2月末的10.8%。3月份環(huán)比增長1.18%，仍處于擴張態(tài)勢。
再次，投資將逐漸好轉(zhuǎn)。在調(diào)控政策持續(xù)的背景下，今年房地產(chǎn)開發(fā)投資難有起色，但保障房建設(shè)會有一定程度的抵補，整體增速不會明顯下滑。更重要的是，制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)開始增長。一季度制造業(yè)同比增長24.8%，較1-2月的24.7%有所回升；基礎(chǔ)設(shè)施類投資累計同比增長1.8%，較1-2月份的-2.4%顯著回升。隨著信貸投放的增加，投資將會繼續(xù)好轉(zhuǎn)。
最后，出口開始加速。3月份出口環(huán)比增長34.3%，擺脫了連續(xù)三個月的下降勢頭。從一季度情況來看，世界經(jīng)濟已經(jīng)有所趨穩(wěn)，這將有利于出口的復(fù)蘇。
國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部首席經(jīng)濟師祝寶良也認為中國經(jīng)濟將在二季度筑底。他說，二季度有可能是今年經(jīng)濟增長的低點，但是考慮到企業(yè)庫存調(diào)整可能于二季度結(jié)束，進而在短期內(nèi)拉動經(jīng)濟，三四季度中國經(jīng)濟可能緩慢上漲。
對策 未來仍需政策扶持
雖然未來趨勢向好，但是經(jīng)濟學(xué)家認為當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力仍然較大，未來經(jīng)濟要想企穩(wěn)回升還離不開政策的進一步支持。就從匯豐PMI初值來看，盡管已經(jīng)出現(xiàn)了回升，但是已經(jīng)連續(xù)6個月位于50%的榮枯分界線以下，說明經(jīng)濟還持續(xù)處于收縮狀態(tài)。
屈宏斌表示，由于當(dāng)前中國產(chǎn)出和需求的增速均處于歷史較低水平，而且就業(yè)市場壓力猶存，這就要求在未來幾個月出臺更多的寬松措施�！拔覀冾A(yù)計貨幣和財政的寬松政策均會在二季度加碼。”
具體來說，屈宏斌判斷在二季度會有兩次存款準備金率下調(diào)的空間。但是他強調(diào)：貨幣政策并非唯一的穩(wěn)經(jīng)濟手段，財政方面完全有客觀條件，也完全有必要更加有所作為。
屈宏斌表示，到去年年底，根據(jù)匯豐銀行測算，中國的國庫資金盈余接近3萬億元，所以在減稅方面，在增加對保障房的財政資金投入方面，政府還有很大的空間。中國有個怪現(xiàn)象，就是在過去幾輪經(jīng)濟增速放緩的時期，由于稅收增幅相應(yīng)減速，地方稅收部門為了完成任務(wù)，在經(jīng)濟越不好的時候反而越會加大稅收的征收力度，這在客觀上無疑加大了企業(yè)稅收的負擔(dān)，也加大了經(jīng)濟下行的風(fēng)險。所以為了在一定程度上抵消這個風(fēng)險，在中央層面應(yīng)該做一些政策調(diào)整，比如在出口退稅政策上面做出改變，從而穩(wěn)定經(jīng)濟，穩(wěn)定就業(yè)。
中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤也認為二季度應(yīng)該加大政策扶持經(jīng)濟的力度。
他對《經(jīng)濟參考報》記者說，由于一季度經(jīng)濟增長速度只有8.1%，因此未來一段時間，政策“穩(wěn)中趨松”的態(tài)勢將會更加明朗。貨幣政策方面，再次下調(diào)存準率的可能性很大，信貸和貨幣投放將繼續(xù)在“預(yù)調(diào)微調(diào)”中放松，尤其是對小微企業(yè)和民營企業(yè)的金融支持方面，將在溫州金融改革試點的同時進一步加大支持力度。
財政政策方面，周景彤認為，應(yīng)該更加重視優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)和減稅。他建議在房地產(chǎn)調(diào)控政策大方向不變的前提下，降低首套購房的首付比例、加大利率優(yōu)惠、減免相關(guān)稅費，支持首次置業(yè)需求；同時加快房產(chǎn)稅改革試點進程。另外，建議繼續(xù)提高個人所得稅起征點，并且個稅征收應(yīng)盡快綜合考慮個人家庭負擔(dān)，同時再次提高個體工商從業(yè)者征稅起征點。
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