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2011-09-23 作者： 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)
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“價(jià)值發(fā)現(xiàn)、資源配置、財(cái)富創(chuàng)造以及可持續(xù)的融資能力”，這是一個(gè)成功的資本市場(chǎng)必備的四項(xiàng)要素，也是市場(chǎng)自身的價(jià)值所在。對(duì)于投資者而言，財(cái)富創(chuàng)造是其參與市場(chǎng)的動(dòng)力。而吸引上市公司的是可持續(xù)的融資能力。市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)則實(shí)現(xiàn)了更有效率的資源配置。
與超過(guò)9%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相背離，今年以來(lái)，A股震蕩下行超過(guò)10%，股市總市值縮水3萬(wàn)億，財(cái)富效應(yīng)已經(jīng)變成了財(cái)富負(fù)效應(yīng)。
接受記者采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，造成股市財(cái)富負(fù)效應(yīng)的根源在于制度設(shè)計(jì)時(shí)的定位錯(cuò)誤�，F(xiàn)在，必須明確資本市場(chǎng)的定位，還原其長(zhǎng)期投資市場(chǎng)的本來(lái)面目，切實(shí)形成投資者保護(hù)機(jī)制。
“中國(guó)股市從誕生之日起就存在著幾個(gè)根本的制度性缺陷，第一個(gè)就是‘市場(chǎng)以圈錢(qián)為中心’。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)接受記者采訪時(shí)說(shuō)，美國(guó)的股市用了100年的時(shí)間才發(fā)展到800家上市公司，而中國(guó)股市只用了8年的時(shí)間就有了800家上市公司�！艾F(xiàn)在，不僅上市公司忙著圈錢(qián)，公司管理者也急于套現(xiàn)，這太荒謬了�！�
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1990年至今，國(guó)內(nèi)股市向普通投資者累計(jì)融資4.3萬(wàn)億元，給普通投資者的紅利回報(bào)不超過(guò)0.54萬(wàn)億元。
對(duì)于中國(guó)股市的定位缺陷，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們都是深?lèi)和唇^。北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐接受記者采訪時(shí)表示，資本市場(chǎng)是一個(gè)長(zhǎng)期投資市場(chǎng)，但我們把它定位于融資市場(chǎng)，忽視甚至拋棄了股市的投資功能，導(dǎo)致許多企業(yè)只融資不回報(bào)。中國(guó)A股成為圈錢(qián)場(chǎng)地，完全背離了上世紀(jì)80年代中后期資本市場(chǎng)理論研究階段的初衷，甚至背離了設(shè)立股票市場(chǎng)的初衷。
他認(rèn)為，這是初始功能定位和制度設(shè)計(jì)錯(cuò)誤造成的。首要原因是國(guó)企急于卸包袱式改革導(dǎo)致的。大量國(guó)企通過(guò)上市把巨量死滯資金包袱甩給了廣大股民，甩給了資本市場(chǎng)。而資本市場(chǎng)里卻演繹著大魚(yú)吃小魚(yú)、小魚(yú)吃蝦米的大戲，最終有背景的大投資者利用各種信息渠道和炒作技巧在股市里賺取巨大利潤(rùn)，而“手無(wú)寸鐵”的中小投資者只能被魚(yú)肉，成為資本市場(chǎng)圈錢(qián)的最終買(mǎi)單者�！�
韓志國(guó)建議，建立上市公司的強(qiáng)制性分紅制度。上市公司給投資者的回報(bào)要作為一個(gè)硬指標(biāo)來(lái)約束企業(yè)，特別是要改變上市公司通過(guò)送股或轉(zhuǎn)增這種金融幻覺(jué)來(lái)欺騙投資者的行為，以建立起合理和有效的市場(chǎng)分配制度。這也有利于改變投資者只能短期炒作的無(wú)奈。
“中國(guó)A股經(jīng)過(guò)20年的歷程，到了回頭看看、正本清源的時(shí)候了，到了下決心再次改革的時(shí)候了。第一個(gè)方向就是，盡快還資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資市場(chǎng)的本來(lái)面目，從政策層面、頂層設(shè)計(jì)層面制約過(guò)度投機(jī)炒作。盡快引導(dǎo)投資者決策行為與上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)密切聯(lián)系掛鉤，使得一二級(jí)市場(chǎng)投資者行為能夠真實(shí)完全地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞，使得股票市場(chǎng)對(duì)企業(yè)‘用腳投票’的功能完全發(fā)揮出來(lái)。”曹鳳岐說(shuō)。
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