美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)?shù)貢r(shí)間21日宣布，將采取“賣(mài)短買(mǎi)長(zhǎng)”延長(zhǎng)所持國(guó)債期限等新一輪非常規(guī)舉措，旨在壓低長(zhǎng)期利率，并為萎靡不振的經(jīng)濟(jì)重新注入活力。然而，這一亦稱(chēng)“扭轉(zhuǎn)操作”的大膽嘗試并未得到市場(chǎng)的認(rèn)可，投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的新政策無(wú)法真正解決美國(guó)經(jīng)濟(jì)的諸多問(wèn)題。分析人士亦指出，要刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)，還必須在財(cái)政政策方面下功夫。
為經(jīng)濟(jì)提供盡可能多的刺激
美聯(lián)儲(chǔ)表示，將購(gòu)入4000億美元剩余期限從6年到30年不等的美國(guó)國(guó)債，并通過(guò)出售等值的3年或更短時(shí)間內(nèi)到期的國(guó)債籌措所需資金。美聯(lián)儲(chǔ)還在聲明中指出，此舉將令較長(zhǎng)期債券在其2.85萬(wàn)億美元資產(chǎn)負(fù)債表中占據(jù)更大比重，應(yīng)能對(duì)長(zhǎng)期利率產(chǎn)生下行壓力，并使更廣泛的金融環(huán)境變得更為寬松。
美聯(lián)儲(chǔ)還將到期抵押貸款支撐證券(MBS)和機(jī)構(gòu)債回籠資金再投入抵押貸款市場(chǎng)，此舉印證了美國(guó)房屋市場(chǎng)的疲弱程度。
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的文章指出，“扭轉(zhuǎn)操作”意味著美聯(lián)儲(chǔ)將延長(zhǎng)所持資產(chǎn)的平均到期期限，但與之前的兩輪量化寬松政策不同，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的總體規(guī)模將不會(huì)擴(kuò)大。這樣的大規(guī)模操作表明美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩極為警惕，并下決心不顧美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的反對(duì)，在簡(jiǎn)單可行的政策允許范圍內(nèi)為經(jīng)濟(jì)提供盡可能多的刺激。購(gòu)入國(guó)債的操作將持續(xù)至2012年6月，也就是說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)9個(gè)月的政策路線已經(jīng)確定。
據(jù)悉，在此次為期兩天的會(huì)議結(jié)束時(shí)，10位投票官員中有三位對(duì)本次行動(dòng)持反對(duì)意見(jiàn)，反對(duì)的理由是出于對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂(yōu)。這顯示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧依舊存在。
《華爾街日?qǐng)?bào)》的文章指出，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)推出新一輪債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的可能性依然存在，但通貨膨脹水平可能需要進(jìn)一步大幅放緩才能促使美聯(lián)儲(chǔ)官員推出上述舉措。而英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的文章則認(rèn)為，由于此次扭轉(zhuǎn)操作的規(guī)模龐大，如果美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)希望通過(guò)購(gòu)入更多資產(chǎn)來(lái)進(jìn)一步放松貨幣政策，它可能將不得不擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。
市場(chǎng)悲觀情緒未降反升
在祭出新一輪非常規(guī)舉措的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還警告說(shuō)，“近期的指標(biāo)顯示，就業(yè)市場(chǎng)總體仍然疲弱，失業(yè)率居高不下，房地產(chǎn)市場(chǎng)也依然低迷”，“經(jīng)濟(jì)前景有很大的下滑風(fēng)險(xiǎn)，包括全球金融市場(chǎng)緊張等”。
這一警告讓投資者感到驚慌，部分投資者還將美聯(lián)儲(chǔ)新推出的刺激政策看作是經(jīng)濟(jì)惡化加劇的證明。受此影響，紐約股市三大股指在消息公布后不但沒(méi)有得到任何提振，反而在尾盤(pán)的一個(gè)小時(shí)內(nèi)加速下跌，最能代表市場(chǎng)趨勢(shì)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)最終跌幅接近3%。
與此同時(shí)，投資者紛紛逃離風(fēng)險(xiǎn)較高的大宗商品市場(chǎng)，轉(zhuǎn)向較為安全的美元和美國(guó)國(guó)債，導(dǎo)致美元對(duì)其他主要貨幣匯率上升，國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲下落，收盤(pán)跌幅超過(guò)1%。更引人注目的是，受到避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)和美聯(lián)儲(chǔ)聲明的雙重推動(dòng)，10年期美國(guó)國(guó)債收益率降至1.858%的歷史最低點(diǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)彈藥殆盡
受日本地震及海嘯襲擊、中東局勢(shì)不穩(wěn)和油價(jià)高攀等短期因素沖擊，再加上歐美正在進(jìn)行的財(cái)政整頓、公共部門(mén)需求下滑、經(jīng)濟(jì)前景不確定性導(dǎo)致私營(yíng)部門(mén)需求不振等中期因素影響，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從今年二季度起駛?cè)肼?chē)道。IMF預(yù)計(jì)，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為1.5%，2012年增長(zhǎng)率為1.8%，均大幅低于6月份的預(yù)測(cè)。
分析人士指出，在美國(guó)國(guó)會(huì)難以達(dá)成任何可刺激就業(yè)的財(cái)政政策的現(xiàn)實(shí)下，美聯(lián)儲(chǔ)已成挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)的唯一依托。然而，一方面，美聯(lián)儲(chǔ)目前提振經(jīng)濟(jì)的手段越來(lái)越少；另一方面，對(duì)于目前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，不管美聯(lián)儲(chǔ)做出什么貨幣政策的改變，都無(wú)法“藥到病除”。
作為一種折中版的量化寬松貨幣政策，“扭轉(zhuǎn)操作”的刺激效用遭到分析人士的廣泛質(zhì)疑。香港《明報(bào)》的文章稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)1961年曾推行“扭轉(zhuǎn)操作”，當(dāng)時(shí)只令長(zhǎng)期利率降低了約0.15個(gè)百分點(diǎn)。如今美國(guó)失業(yè)率超過(guò)9%，家庭負(fù)債問(wèn)題仍嚴(yán)重，若扭轉(zhuǎn)操作效果與50年前一樣，恐難實(shí)質(zhì)上刺激消費(fèi)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)的另一招數(shù)是下調(diào)超額準(zhǔn)備金率，但美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前為1.9萬(wàn)億美元銀行超額準(zhǔn)備金提供的利率只有0.25%，再次下調(diào)的空間有限，成效亦受質(zhì)疑。
美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克近期不止一次地強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策在維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的重要性，稱(chēng)“支撐經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期有力增長(zhǎng)的多數(shù)經(jīng)濟(jì)政策并不在央行的職權(quán)范圍”，并敦促?lài)?guó)會(huì)修復(fù)預(yù)算赤字，呼吁美國(guó)改進(jìn)財(cái)政決策機(jī)制。
