兩單IPO業(yè)務(wù)，豪賺逾2億元——瑞銀證券卻難笑到最后。作為半年報(bào)“變臉王”的最大推手，瑞銀顯然沒(méi)有盡到保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)盡的責(zé)任。
年初至今，瑞銀證券僅完成了比亞迪、龐大集團(tuán)兩單IPO業(yè)務(wù)，卻合計(jì)賺取了逾2億元的承銷保薦費(fèi)，且若以項(xiàng)目平均盈利能力計(jì)，瑞銀更一舉拿下榜眼席位。誰(shuí)料，正是這兩個(gè)項(xiàng)目，在上市后首份半年報(bào)中聯(lián)袂上演“大變臉”，業(yè)績(jī)排名在倒數(shù)三甲之列。
追前溯后，瑞銀證券絕非個(gè)案。在國(guó)內(nèi)新股發(fā)行的利益鏈條中，以詢價(jià)、定價(jià)、掛牌等環(huán)節(jié)為界，呈現(xiàn)于投資者面前的上市公司有可能判若天壤——詢價(jià)定價(jià)前對(duì)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)搪塞失語(yǔ)的招股書(shū)、天花亂墜的保薦機(jī)構(gòu)詢價(jià)報(bào)告、盲從樂(lè)觀的券商研報(bào)；掛牌后變臉的財(cái)務(wù)報(bào)表、突然失蹤的上下游客戶、核心高管及經(jīng)營(yíng)人員的大幅變動(dòng)。
最后，到利益鏈尾端，往往是二級(jí)市場(chǎng)投資者的一聲嘆息。
年初至今，瑞銀證券雖僅完成了比亞迪、龐大集團(tuán)兩單IPO業(yè)務(wù)，但項(xiàng)目的平均盈利卻位列第二。不過(guò)也正是這兩家公司，上市后首份半年報(bào)均告“變臉”，其中比亞迪三項(xiàng)指標(biāo)墊底，龐大兩項(xiàng)指標(biāo)位列倒數(shù)前三名。
兩公司聯(lián)袂變臉 瑞銀證券遠(yuǎn)未盡責(zé)
截至昨日，A股上市公司半年報(bào)披露工作悉數(shù)落幕。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，6月30日掛牌中小板上市的比亞迪在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)的降幅上，均在中小板墊底；而4月28日掛牌滬市主板的龐大集團(tuán)在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)的降幅上，均列滬市主板倒數(shù)前三名。
數(shù)據(jù)顯示，比亞迪上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.27億元，同比下降87.55%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.75億元，同比下降88.63%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)1.71億元，同比下降92.13%。
龐大集團(tuán)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.15億元，同比下降40.36%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.1億元，同比下降36.2%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)3.51億，同比下降43%。
據(jù)《保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第七十二條，發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間，公開(kāi)發(fā)行證券上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上，證監(jiān)會(huì)可根據(jù)情節(jié)輕重，自確認(rèn)之日起3個(gè)月到12個(gè)月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴(yán)重的，撤銷相關(guān)人員的保薦代表人資格。
據(jù)查，比亞迪、龐大集團(tuán)的保薦機(jī)構(gòu)均為瑞銀證券，兩對(duì)保薦人分別為丁曉文、湯雙定與李宏貴、張浩。
需說(shuō)明的是，由于上述法規(guī)針對(duì)全年業(yè)績(jī)，故目前對(duì)瑞銀證券并不構(gòu)成問(wèn)責(zé)依據(jù)。但據(jù)比亞迪半年報(bào)，公司預(yù)計(jì)今年前三季度凈利潤(rùn)金額范圍為1.22億元至3.65億元，同比下降85-95%，全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)下滑50%應(yīng)屬大概率事件。
另一方面，若瑞銀證券能在兩公司IPO招股書(shū)中及時(shí)對(duì)上半年業(yè)績(jī)情況作出明確警示，或能規(guī)避相關(guān)監(jiān)管措施。
據(jù)《保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第七十五條，若發(fā)行人已在證券發(fā)行募集文件中作出特別提示，保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人已履行勤勉盡責(zé)義務(wù)，將能夠?qū)ΡO(jiān)管措施進(jìn)行申辯。
但實(shí)際情況是，瑞銀證券在兩企業(yè)上市過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)提示嚴(yán)重滯后與不足。
對(duì)盈利前景夸夸其談對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)避重就輕
同時(shí)，在比亞迪招股書(shū)的“重大事項(xiàng)聲明”中、在詢價(jià)路演的投資價(jià)值分析報(bào)告中，瑞銀證券均對(duì)風(fēng)險(xiǎn)模糊處理，卻大談未來(lái)三年凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)16%。
其中，瑞銀證券在投資價(jià)值分析報(bào)告中曾指出，隨著產(chǎn)能擴(kuò)張的放緩、銷售政策的調(diào)整和成本費(fèi)用控制，比亞迪汽車業(yè)務(wù)的盈利能力將逐漸回升，預(yù)計(jì)公司2011年業(yè)績(jī)下滑幅度將縮窄至19.6%。
然而從比亞迪當(dāng)前慘淡的經(jīng)營(yíng)狀況中，似乎看不到任何業(yè)績(jī)回暖跡象，公司對(duì)今年前三季度業(yè)績(jī)85-95%的降幅預(yù)測(cè)也再度證實(shí)了這一點(diǎn)。
與此類似，瑞銀證券在龐大集團(tuán)詢價(jià)投資價(jià)值分析報(bào)告中將公司諸多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐一描述后，預(yù)計(jì)公司2011年凈利潤(rùn)將達(dá)到18.1億元。但現(xiàn)實(shí)卻是公司上半年業(yè)績(jī)同比下降36.2%。
一位券商分析人士對(duì)此坦言，在上半年凈利只有4億元的背景下，龐大集團(tuán)若要完成瑞銀證券上述預(yù)測(cè)指標(biāo)“可能性極小”。
值得關(guān)注的是，《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》中明確指出，發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間實(shí)際盈利低于盈利預(yù)測(cè)達(dá)20%以上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可根據(jù)情節(jié)輕重，自確認(rèn)之日起3個(gè)月到12個(gè)月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴(yán)重的，撤銷相關(guān)人員的保薦代表人資格。
由于瑞銀證券提供的上述投資價(jià)值分析報(bào)告乃是詢價(jià)對(duì)象進(jìn)行發(fā)行報(bào)價(jià)的重要參考依據(jù)，將對(duì)機(jī)構(gòu)投資者價(jià)值判斷產(chǎn)生影響，而身披“保薦、承銷”雙重身份的瑞銀證券又是最知悉上市公司內(nèi)情的中介機(jī)構(gòu)，在此背景下，其在價(jià)值報(bào)告中對(duì)兩公司業(yè)績(jī)所作的夸大、不切實(shí)際的盈利預(yù)測(cè)是否也應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任？若兩公司最終盈利大都低于預(yù)測(cè)水平是否應(yīng)按上述辦法進(jìn)行追責(zé)，尚需監(jiān)管部門(mén)裁定。
價(jià)值分析報(bào)告中對(duì)項(xiàng)目盈利前景“夸夸其談”、對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)避重就輕，而投資者最終等來(lái)的卻是業(yè)績(jī)大幅下滑的現(xiàn)實(shí)，作為中國(guó)證券市場(chǎng)上首家由外資直接入股的全牌照證券公司，瑞銀證券在保薦、承銷上的種種不負(fù)責(zé)舉動(dòng)顯然與其知名投行的身份相違背。
對(duì)于投行中介機(jī)構(gòu)而言，IPO項(xiàng)目背后的承銷收入固然重要，但更可貴也是最需維護(hù)的，還應(yīng)是保薦承銷過(guò)程中所體現(xiàn)的專業(yè)素養(yǎng)和職業(yè)操守。
