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    地方債問(wèn)題近期持續(xù)困擾國(guó)內(nèi)股市，國(guó)外也有相當(dāng)多的言論看空國(guó)內(nèi)銀行股，并且開(kāi)始拋售，國(guó)內(nèi)銀行股也受到牽連。筆者認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于地方債的擔(dān)憂有些過(guò)頭，而國(guó)外對(duì)于國(guó)內(nèi)地方債的一些言論也并非十分客觀。
　　6月27日國(guó)家審計(jì)署公布地方政府債務(wù)余額，截至2010年年底，地方政府債務(wù)余額約為10.7萬(wàn)億元，地方政府擔(dān)責(zé)和負(fù)有償債義務(wù)的占到21.8%和62.6%，即地方政府承擔(dān)著約8.6萬(wàn)億元的償還責(zé)任。地方政府債務(wù)余額中近八成來(lái)自銀行貸款，且逾50%的債務(wù)到期時(shí)間在2011-2013年之間，償債期限過(guò)于集中、額度高帶來(lái)的系列潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
   由地方政府債務(wù)和地方融資平臺(tái)引發(fā)的債務(wù)危機(jī)蔓延、銀行體系風(fēng)險(xiǎn)驟增甚至中國(guó)硬著陸的說(shuō)法更是甚囂塵上。然而從實(shí)際地方政府的資產(chǎn)負(fù)債表情況來(lái)看，中國(guó)地方債務(wù)問(wèn)題未必有人們猜疑的那么棘手，與美國(guó)國(guó)債問(wèn)題的嚴(yán)重性相比，我國(guó)地方債的風(fēng)險(xiǎn)尚在可控范圍之內(nèi)。
　　我們以上海市地方政府的資產(chǎn)負(fù)債情況為例進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)單的測(cè)算。萬(wàn)得資訊統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，上海市國(guó)資委控制的上市公司數(shù)量為63家（為統(tǒng)計(jì)方便起見(jiàn)，不考慮交叉持股，只計(jì)算第一大股東持有的股份數(shù)），按照2011年7月4日的收盤價(jià)，這63家上市公司的A股總市值達(dá)到11044.8億元，其中地方政府所持股權(quán)總市值為5093.85億元，這還不包括地方政府持有的未上市的股權(quán)。根據(jù)剛剛結(jié)束的審計(jì)結(jié)果顯示，上海市地方政府債務(wù)余額和還款本息比均未超出警戒線，由此測(cè)算上海市地方政府債務(wù)應(yīng)該在3000億元以下。也就是說(shuō)，僅從上海市國(guó)資委所直接控制的上市公司股權(quán)市值來(lái)看，就遠(yuǎn)超出其債務(wù)水平，加上其所持土地等其它資產(chǎn)，還本付息不是太大問(wèn)題。
　　從長(zhǎng)期來(lái)看，出售地方政府擁有的優(yōu)質(zhì)國(guó)有股權(quán)資產(chǎn)，對(duì)于促進(jìn)民間資本進(jìn)入國(guó)有行業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)多元化和私有化進(jìn)程更是具有重要的積極意義。
　　發(fā)改委在6月27日發(fā)布一則通知指出，支持符合條件的地方政府投融資平臺(tái)公司和其他企業(yè)，通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行保障性住房項(xiàng)目融資。一旦允許地方政府發(fā)債，意味著地方政府將從土地出讓和銀行信貸的過(guò)度依賴中擺脫出來(lái)，在減少基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的“代際不公平”的同時(shí)，將迫使地方政府公布財(cái)務(wù)和資產(chǎn)負(fù)債狀況，接受社會(huì)監(jiān)督，因?yàn)橹挥匈Y金使用效率高、信譽(yù)好，發(fā)行的債券才能為市場(chǎng)所接受。當(dāng)然，這一切都必須建立在完善的審批、使用、評(píng)估、監(jiān)管、懲罰措施前提之下。
　　從以上的分析可以看出，在正視地方政府債務(wù)問(wèn)題嚴(yán)重性的同時(shí)，還要看到無(wú)論是發(fā)行地方政府債券，讓市場(chǎng)來(lái)選擇是否接受向地方政府貸款，還是退而求其次地出售地方政府擁有的諸如國(guó)有股權(quán)類資產(chǎn)，地方政府在解決債務(wù)問(wèn)題上并非無(wú)路可退。