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人民日?qǐng)?bào):本輪加息周期已接近尾聲
2011-07-07   作者:記者 田俊榮 許志峰 王煒  來源:人民日?qǐng)?bào)
 

    在市場普遍預(yù)計(jì)6月份CPI將再創(chuàng)新高的背景下,加息有利于管理通脹預(yù)期,也釋放出抑通脹仍是當(dāng)前宏觀政策首要目標(biāo)的信號(hào)。
  央行終于扣動(dòng)了加息的扳機(jī)。
  7月6日晚間,央行宣布今年以來第三次加息:自7月7日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率,其中一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。加息后,一年期存款和貸款利率分別上升至3.5%和6.56%。

  加息有利于管理通脹預(yù)期,校正負(fù)利率狀態(tài),緩解中小企業(yè)融資難

  “在市場普遍預(yù)計(jì)6月份CPI將再創(chuàng)新高的背景下,加息有利于管理通脹預(yù)期,也釋放出抑通脹仍是當(dāng)前宏觀政策首要目標(biāo)的信號(hào)”,國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松說。
  加息有利于校正負(fù)利率狀態(tài)。自2010年2月以來,隨著CPI走高,我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了持續(xù)的負(fù)利率狀態(tài),居民儲(chǔ)蓄難以保值增值,紛紛流出銀行體系,進(jìn)一步加大了通脹壓力!6月的最后一周,人們吃驚地發(fā)現(xiàn):銀行存款超常規(guī)大幅攀升。這既有銀行到半年收官‘沖時(shí)點(diǎn)’的因素,也說明銀行體系外的社會(huì)資金十分充裕,是負(fù)利率加速了資金從銀行體系流向各種理財(cái)產(chǎn)品等。加息有助于穩(wěn)定銀行體系資金”,巴曙松說。
  加息有利于縮小官方利率與市場利率的差距。央行此前調(diào)控多采用存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量型工具,資金數(shù)量的收緊已內(nèi)生性地推動(dòng)資金價(jià)格的上揚(yáng),加息也是順應(yīng)市場利率變化趨勢的需要。
  加息還有利于緩解中小企業(yè)融資難。雖然從總量上看流動(dòng)性較為充裕,但資金在大企業(yè)和中小企業(yè)之間分布“旱澇不均”。當(dāng)貨幣政策主要運(yùn)用數(shù)量型工具而非價(jià)格型工具時(shí),爭取金融資源能力強(qiáng)的大企業(yè)可以在有限的信貸規(guī)模中獲取更多份額,進(jìn)一步擠壓了中小企業(yè)的資金空間。“加息可以抑制大企業(yè)的資金需求,從而擠出一部分信貸,擴(kuò)大對(duì)中小企業(yè)的信貸供給,減輕其融資壓力”,巴曙松說,“從這個(gè)意義上說,加息更有利于中小企業(yè),提高存款準(zhǔn)備金率更有利于大企業(yè)。”

  選擇在看清物價(jià)形勢后再加息,說明央行的慎重態(tài)度及6、7月份通脹壓力仍將處于高位

  為什么央行在6月份市場加息預(yù)期強(qiáng)烈、頻頻猜測何時(shí)加息時(shí)按兵不動(dòng),而在7月初卻果斷亮劍?
  從現(xiàn)在看,6、7月份的物價(jià)形勢已基本明朗。近期豬肉價(jià)格出現(xiàn)反季節(jié)上漲,成為物價(jià)上漲的主要推動(dòng)力;南方旱澇急轉(zhuǎn)、蔬菜減產(chǎn)使菜價(jià)下降趨勢受遏制;再加上翹尾因素對(duì)6月份的影響達(dá)3.8個(gè)百分點(diǎn),為全年最高,這些因素導(dǎo)致6月份CPI將再創(chuàng)新高!拔覀冾A(yù)計(jì)6月份CPI將高達(dá)6.2%。7月份,雖然國際大宗商品價(jià)格下跌能對(duì)沖一部分價(jià)格上漲壓力,但由于豬肉價(jià)格仍呈上行趨勢,預(yù)計(jì)CPI還將高達(dá)6%左右”,巴曙松表示。
  專家認(rèn)為,GDP增速從2010年一季度到2011年一季度依次為11.9%、10.3%、9.6%、9.8%、9.7%,呈溫和回落態(tài)勢,在這種情況下,選擇在看清物價(jià)形勢后再加息,體現(xiàn)了央行處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系,反復(fù)權(quán)衡、慎重使用價(jià)格型工具的態(tài)度。而在7月初CPI數(shù)據(jù)公布前夕加息,也說明6、7月份通脹壓力仍將處于高位。

  有專家認(rèn)為,此次加息后,本輪加息周期已接近尾聲

  “我認(rèn)為,此次加息后,本輪加息周期已接近尾聲”,交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平判斷。
  連平認(rèn)為,下半年,隨著農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、經(jīng)濟(jì)增速、貨幣信貸的回調(diào),物價(jià)上漲會(huì)缺乏動(dòng)力,加上翹尾影響的減弱,CPI將步入下行趨勢,年底可能回落到4%左右;另一方面,經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)回落、外匯流入勢頭不減,這些因素都決定了下半年加息的必要性大大下降。
  他表示,分析加息空間,不妨將現(xiàn)在的情況與2007年作一比較!2007年,我國經(jīng)濟(jì)增速高達(dá)14.3%,CPI最高的月份超過8%,房價(jià)飆升,股市創(chuàng)下6124點(diǎn)的歷史紀(jì)錄。相形之下,現(xiàn)在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都低于2007年。2007年一年期存款基準(zhǔn)利率最高時(shí)加到4.14%,現(xiàn)在已達(dá)到3.5%,還能加多少次息呢?”
  記者注意到,最近舉行的央行貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)提供的新聞通稿與上兩次例會(huì)通稿相比,增加了“把握好政策節(jié)奏和力度”等字眼!拔依斫膺@一提法的意思是:貨幣政策節(jié)奏要放慢,力度要減弱,說明下半年貨幣政策有可能微調(diào),加息的可能性也因此變小”,連平說。
  不過,巴曙松認(rèn)為,下半年CPI觸頂回落后還將在高位盤整一段時(shí)間,三季度仍將保持在5%以上。“為了校正負(fù)利率,鞏固抑通脹成果,央行未來還可能加息1—2次!

  加息“靴子”落地或有利于股市反彈延續(xù)

  “加息這個(gè)‘靴子’終于落地了,對(duì)股市反彈的延續(xù)肯定是好事!甭牭郊酉⒌南,北京股民小王不但不擔(dān)心,反而很高興。他認(rèn)為,最近市場的流動(dòng)性逐步改善,是6月下旬以來股市反彈的主要?jiǎng)恿。?月5日銀行間市場同業(yè)拆借利率突然大幅上升,讓市場對(duì)加息的預(yù)期陡增,這也讓股市暫時(shí)停下了反彈的腳步。加息的信息明朗后,投資者心里的石頭也落了地,這會(huì)讓反彈走得更遠(yuǎn)。
  從去年以來的幾次加息看,此后股市的中期和短期走勢都是有漲有跌,與加息沒有表現(xiàn)出明顯的相關(guān)性。
  市場人士分析,6月以來公布的各種信息顯示,股市的悲觀情緒正在緩解,信心逐步恢復(fù),綜合各種因素看,股市前幾個(gè)月的“陰雨天氣”已經(jīng)過去。
  中信建投首席策略分析師劉獻(xiàn)軍認(rèn)為,加息并不可怕,影響市場中短期走勢的主要是對(duì)央行后續(xù)是否進(jìn)行持續(xù)加息的預(yù)期。
  從當(dāng)前的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況看,不同行業(yè)、企業(yè)間的資金短缺與資金富余并存,因此,未來一段時(shí)間里,貨幣政策出現(xiàn)方向性的大調(diào)整不太可能,而更多地體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性的微調(diào)。目前市場中期盼貨幣政策轉(zhuǎn)向的呼聲很高,對(duì)此投資者應(yīng)該有合理預(yù)期。
  悲觀的投資者則認(rèn)為,目前的形勢完全不具備走出持續(xù)性行情的基礎(chǔ)。下半年CPI雖有高位回落的可能,但仍然會(huì)在一定的高位徘徊,負(fù)利率的狀況依然會(huì)維持,股市資金面的壓力也不會(huì)得到根本性扭轉(zhuǎn)。前期造成市場下跌的因素還沒有完全消除,因此對(duì)股市未來走勢也不應(yīng)過于樂觀。

  加息對(duì)購房需求的抑制會(huì)更為明顯,房價(jià)下降趨勢將更為明顯

  加息后,與房貸息息相關(guān)的5年期以上基準(zhǔn)利率突破了7%的歷史心理高位。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在房地產(chǎn)市場走低的情況下,此次加息對(duì)樓市的影響將更為明顯,尤其是將進(jìn)一步影響剛性需求入市購房。
  近期,各大銀行紛紛進(jìn)一步收緊首套房貸。盡管首付比例仍為三成,但購房者很難享受到八五折的優(yōu)惠利率,大多都要執(zhí)行基準(zhǔn)利率。加息后貸款購房者的還貸壓力將進(jìn)一步加大。以商業(yè)貸款100萬元、貸款20年計(jì)算,如果執(zhí)行基準(zhǔn)利率,加息后每月增加月供149元,二套房執(zhí)行1.1倍利率,月供增加168元。雖然月供增加的數(shù)額并不大,但數(shù)次加息的疊加影響將十分明顯。相比去年同期加息前,首套房的總還款額增加了十幾萬元,增加幅度較大。
  中原地產(chǎn)市場分析師張大偉認(rèn)為,還貸壓力增加,將進(jìn)一步抑制剛性購房需求中的非理性購房者。對(duì)于資金比較緊張的購房者而言,暫時(shí)租房住是更為理性的選擇。
  對(duì)當(dāng)前成交低迷,房價(jià)明顯松動(dòng)的樓市而言,加息和調(diào)控政策的疊加效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)威力。在嚴(yán)格的限購措施下,目前支持購房者依然入市購房的主要原因是通貨膨脹及貨幣供應(yīng)多、缺乏更好的投資渠道。央行二季度儲(chǔ)戶調(diào)查顯示,投資方向調(diào)查中選擇“房地產(chǎn)投資”的居民占22.2%,仍為居民投資首選。加息將使房地產(chǎn)投資成本明顯上揚(yáng),且貸款難度進(jìn)一步增加,從而進(jìn)一步打壓投資需求。
  總體而言,加息對(duì)購房需求的抑制會(huì)更為明顯,在當(dāng)前市場下行的情況下,房價(jià)下降將更為明顯。
  根據(jù)銀行規(guī)定,2011年年內(nèi)的加息對(duì)存量房貸的影響大部分要到2012年開始顯現(xiàn)!胺颗币獪p少利息支出,最簡單、最穩(wěn)健的途徑就是提前還貸,盡早歸還本金。
  但專家認(rèn)為,提前還貸要考慮多重因素,如不善于投資其他渠道,每月還款壓力較大,近一年內(nèi)沒有大額支出等,在這種情況下手上的余錢不如提前還貸。尤其是如果加息導(dǎo)致還貸額超過月收入的30%,手中又有閑錢的,不妨考慮提前還貸。

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