日前一期美國(guó)《商業(yè)周刊》刊登《希臘：為什么野獸卷土重來(lái)》一文稱(chēng)，歐洲銀行業(yè)尚未對(duì)因希臘可能倒債而造成的損失做好準(zhǔn)備，所以將希望寄托于拖延戰(zhàn)術(shù)之上。但時(shí)間不可能改變一切，反而是拖得越久，痛苦越大。
這看起來(lái)越來(lái)越像真的：希臘政府最終將無(wú)法按時(shí)且全額地清償其到期債務(wù)。換句話說(shuō)，倒債的可能性已經(jīng)浮出了水面。信用違約掉期市場(chǎng)傳遞出的信號(hào)顯示，市場(chǎng)交易員預(yù)計(jì)希臘國(guó)債未來(lái)五年內(nèi)的違約幾率超過(guò)了70%。現(xiàn)在的問(wèn)題是，歐洲是否應(yīng)該繼續(xù)戰(zhàn)斗以拖延希臘的不可逆轉(zhuǎn)的命運(yùn)，或者著手安排一次“有條不紊”的債務(wù)違約，以此將希臘危機(jī)對(duì)整個(gè)歐洲產(chǎn)生附帶影響降到最低？
歐洲傾向于拖延戰(zhàn)術(shù)，皆因其銀行業(yè)需要更多的時(shí)間來(lái)修復(fù)在2007年到2009年間遭金融危機(jī)嚴(yán)重侵蝕的資產(chǎn)負(fù)債表。它們現(xiàn)在賺取的利潤(rùn)，正被用于重新擴(kuò)充資本。希臘挺而不倒的時(shí)間越長(zhǎng)，這些歐洲銀行就可能越發(fā)從容地應(yīng)對(duì)因前者倒債而造成的、自己卻不得不承認(rèn)的資產(chǎn)損失。握有大量希臘債券的歐洲銀行乃至歐洲央行，都有強(qiáng)烈的沖動(dòng)將希臘倒債的時(shí)間盡量往后延伸。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2010年年底，在希臘3286億歐元的國(guó)債中，希臘國(guó)內(nèi)銀行持有約680億歐元，歐元區(qū)其他國(guó)家銀行持有526億歐元，其中主要是德國(guó)和法國(guó)銀行，歐洲央行持有500億歐元。
那些認(rèn)定希臘必定進(jìn)行債務(wù)重組的人，現(xiàn)在說(shuō)歐洲政府和普通的納稅者，把大筆歐元投給希臘，以支撐其信用，確保其流動(dòng)性。他們指出，烏拉圭2003年進(jìn)行的債務(wù)重組——延期五年利率不變，是個(gè)成功的案例。有“末日博士”之稱(chēng)的紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比尼自去年6月起就放出話來(lái)，希臘債務(wù)將被重組。有分析稱(chēng)，歐盟應(yīng)該現(xiàn)在就著手進(jìn)行真正的債務(wù)重組，因?yàn)槿绻孪劝才磐桩?dāng)，其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，但如果最終在市場(chǎng)逼迫下進(jìn)行重組，后果是災(zāi)難性的。
然而，希臘的問(wèn)題要比烏拉圭嚴(yán)重許多，因此銀行等債權(quán)人勢(shì)必要遭受更為沉重的損失。必須搞清楚一點(diǎn)：由糟糕的政策所造成的破壞已然形成。對(duì)于歐洲這團(tuán)亂麻來(lái)說(shuō)，是根本不存在無(wú)痛療法的。