深陷單一風(fēng)險(xiǎn)
三個(gè)“不重要”的項(xiàng)目流產(chǎn)，讓研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁、利潤(rùn)奇高的沃森生物，陷入依賴單一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。
招股書顯示，2007-2009年沃森生物營(yíng)業(yè)收入分別為12936.15萬元、18406.19萬元、23912.97萬元，凈利潤(rùn)分別為742.46萬元、3470.00萬元、7633.14萬元，2010年上半年實(shí)現(xiàn)疫苗產(chǎn)品銷售收入12,661.44萬元、凈利潤(rùn)5,656.19萬元，分別較2009年同期增長(zhǎng)80.39%、70.25%。
從賬面上來看，沃森生物營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)成績(jī)相當(dāng)漂亮，符合證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司要保持三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的要求。但如此漂亮的成績(jī)單橫空出世，讓人卻很難信服。
目前沃森生物在售產(chǎn)品僅有自產(chǎn)疫苗
Hib及凍干A、C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗2個(gè)，其中，2007年9月成功上市銷售第一個(gè)產(chǎn)品Hib，2009年9月凍干A、C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗上市。根據(jù)招股書，三年里公司主要在售的就這兩支疫苗，而凍干A、C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗在2009年9月才上市銷售，公司單靠銷售Hib疫苗能實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)360%的增長(zhǎng)率。
然而，超高利潤(rùn)的Hib疫苗，并非沃森生物的壟斷產(chǎn)權(quán)。根據(jù)公開資料，在國(guó)內(nèi)從事疫苗銷售的國(guó)外疫苗生產(chǎn)企業(yè)有默克
、賽諾菲-巴斯德、葛蘭素史克、惠氏和諾華等，國(guó)內(nèi)疫苗生產(chǎn)企業(yè)有中國(guó)生物技術(shù)集團(tuán)、天壇生物、華蘭生物、北京科興和海王英特龍等，尤其是葛蘭素史克系全球第二大制藥企業(yè)，旗下的葛蘭素史克(GSK)生物制品公司是全球最大的疫苗生產(chǎn)企業(yè)之一。
2008年11月，葛蘭素史克與海王英特龍成立合資企業(yè)，在國(guó)內(nèi)建立第一個(gè)疫苗生產(chǎn)基地。目前葛蘭素史克在中國(guó)市場(chǎng)推出的主要疫苗品種包括
Hib、甲型肝炎滅活疫苗、麻疹-腮腺炎-風(fēng)疹減毒活疫苗、流行性感冒病毒裂解疫苗等幾個(gè)品種，而Hib疫苗對(duì)沃森生物無疑是一個(gè)不小的威脅。
沃森生物“內(nèi)憂外患”，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，卻在上市僅半年之際就宣布三個(gè)臨床前項(xiàng)目同時(shí)流產(chǎn)。5月17日，保薦人平安證券的評(píng)估報(bào)告說，三個(gè)臨床前項(xiàng)目中止對(duì)其未來五年業(yè)績(jī)沒有影響。但即使一直力挺沃森生物的平安證券，也不得不將持續(xù)數(shù)年高達(dá)70%以上上漲空間的沃森生物，今年調(diào)整為34.82%�！拔稚锵葎e提成長(zhǎng)，現(xiàn)在還在股市里正常交易，已經(jīng)是個(gè)奇跡�！北本┮粍�(chuàng)投公司投資部總監(jiān)表示，不被停牌調(diào)查，沃森生物已算萬幸。
隱秘的生存術(shù)
“三個(gè)項(xiàng)目里面，要是夭折一個(gè)還好說，三個(gè)同時(shí)流產(chǎn)確實(shí)說不過去�！�5月31日，西南證券一名不愿透露姓名的分析師表示，沃森生物前景確實(shí)不好預(yù)測(cè)。
5月30日，沃森生物公告稱，Hib今年的總體市場(chǎng)規(guī)模會(huì)低于去年，而其有望獲得數(shù)量和份額上的提升，尤其高毛利的預(yù)灌封系列增速更快。凍干AC多糖結(jié)合疫苗今年前5個(gè)月已經(jīng)批簽發(fā)163w支，同比增長(zhǎng)近1倍，預(yù)計(jì)全年銷量將保持60%以上的增長(zhǎng)。
同時(shí)，沃森生物表示，目前已有4個(gè)品種在申請(qǐng)新藥批件，其中AC多糖疫苗和
ACYW135多糖結(jié)合疫苗2009年開始申報(bào)，去年8月遞交補(bǔ)充資料后，目前在現(xiàn)場(chǎng)核查階段，試生產(chǎn)的樣品經(jīng)檢測(cè)合格后進(jìn)入審評(píng)程序，新產(chǎn)品獲批是大概率事件。然而，經(jīng)過三項(xiàng)目同日流產(chǎn)的沃森生物，其大類上屬于同一范疇的新產(chǎn)品，其利潤(rùn)預(yù)期以及市場(chǎng)占有率，仍存諸多不確定因素。值得關(guān)注的是，在三項(xiàng)目全部流產(chǎn)以后，上市募資高達(dá)22.2億元的沃森生物，似乎依然“衣食無憂”。
沃森生物“2010年度募集資金存放與使用情況專項(xiàng)報(bào)告”披露，
用于疫苗研發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目1.1億元，投入主營(yíng)收入來源的凍干A、C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗產(chǎn)業(yè)化示范工程等—玉溪沃森疫苗產(chǎn)業(yè)園二期工程1.49億元，流行性感冒病毒裂解疫苗產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目
9500.95
萬元，信息化建設(shè)項(xiàng)目2015.00萬元，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建和品牌建設(shè)項(xiàng)目4100.00萬元，合計(jì)投資4.15億元，僅占募集資金總額的18%。在沃森生物項(xiàng)目投產(chǎn)明顯不足的同時(shí)，玉溪沃森和江蘇沃森分別與玉溪市商業(yè)銀行、興業(yè)銀行昆明分行、建行泰州分行以及保薦機(jī)構(gòu)平安證券簽訂了《募集資金三方監(jiān)管協(xié)議》，將超募的高達(dá)18億元資金存入銀行。
根據(jù)沃森生物2月份公告，沃森生物擬將合計(jì)17.28億元轉(zhuǎn)存為定期，占IPO募資凈額的78%，以此計(jì)算，其一年利息高達(dá)5060萬元，對(duì)比其約
1.6億的年利潤(rùn)，仍是一個(gè)相當(dāng)可觀的數(shù)字�！皠�(chuàng)業(yè)板的意義，是用來募集資金，推動(dòng)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展壯大，而不是讓其圈錢賺利息的�！北本┮患覄�(chuàng)投公司總監(jiān)質(zhì)疑，三項(xiàng)目夭折、卻超募賺取利息的沃森生物生存術(shù)。