5月18日，東方電熱即將登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價25.88元，其31.19倍發(fā)行市盈率為創(chuàng)業(yè)板歷史最低。
其招股書顯示，東方電熱僅用兩年時間，凈利潤就翻了10倍，主要因其子公司鎮(zhèn)江東方電熱有限公司(下稱“鎮(zhèn)江東方”)對上市公司的利潤貢獻(xiàn)于2009年起納入合并財務(wù)報表。市場質(zhì)疑其或有為沖刺IPO而“粉飾”之嫌。
一位熟悉情況的內(nèi)部人士對本報表示，該公司2011年4月1日過會，其實已經(jīng)被拖延了，早在2010年3月，公司就上報了材料，恰恰是因為鎮(zhèn)江東方合并報表的問題，耽誤了審核時間。該人士還表示，公司之所以業(yè)績大增，在很大程度上，是源于在近兩年新開發(fā)了太陽能客戶。
蹊蹺的合并報表
2009年和2010年，鎮(zhèn)江東方分別實現(xiàn)凈利2932.96萬元和3909.79萬元，為東方電熱貢獻(xiàn)的凈利占比分別達(dá)33.73%和27.54%。而在2008年，鎮(zhèn)江東方卻未納入當(dāng)年凈利僅為919萬元的東方電熱的合并報表中。
事實上，自2003年成立時，鎮(zhèn)江東方便是東方電熱的控股子公司。
2003年，東方電熱的客戶美國EDS公司擬將部分電加熱產(chǎn)品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到中國，于當(dāng)年7月23日，與東方制冷(東方電熱的前身)合資創(chuàng)立鎮(zhèn)江東方，注冊資本為218萬美元，中方以廠房、土地使用權(quán)和商標(biāo)使用權(quán)出資163.5萬美元，控股75%。
2005年，合作破裂，東方制冷決定在香港設(shè)立公司再投資回鎮(zhèn)江東方以保住該公司有外資背景之“殼”。東方電熱董事長譚榮生委托其姐姐譚龍英的女婿毛國前在香港設(shè)立公司(信托協(xié)議)。2006年8月，毛國前與譚氏家族的其他成員在香港斥資200萬美元注冊金山實業(yè)。
臺灣人應(yīng)安福出資167.99萬美元，與金山實業(yè)共同委托采安公司投資鎮(zhèn)江東方，采安公司成為鎮(zhèn)江東方的名義股東，鎮(zhèn)江東方的注冊資本變更為367.99萬美元。2009年，采安公司又分別以200萬美元和167.99萬的原始出資額轉(zhuǎn)讓給東方制冷和應(yīng)安福。
但2008年時，鎮(zhèn)江東方對東方熱電的凈利貢獻(xiàn)卻是0元，且于當(dāng)年為此而計提了888.5萬元的壞賬準(zhǔn)備。
上述內(nèi)部人士表示，2010年3月，東方熱電向證監(jiān)會上報的招股書，是將鎮(zhèn)江東方納入合并報表的，東方電熱在2008年的凈利潤是1400多萬元，而非目前招股書中的900多萬元，“由于2008年鎮(zhèn)江東方尚處于委托投資期間，此時就將鎮(zhèn)江東方合并報表財務(wù)處理有不夠謹(jǐn)慎的“嫌疑”，鎮(zhèn)江東方應(yīng)該在規(guī)范了委托投資后再進(jìn)行合并報表。為此，公司修改了招股書，將鎮(zhèn)江東方自委托投資規(guī)范完成后即2009年納入合并報表，也就是投資者目前所見的招股說明書中的財務(wù)報表�！�
但對于東方電熱在2009、2010年間業(yè)績爆增，該人士表示：“是因近兩年光伏行業(yè)形勢大好，江蘇中能和洛陽中硅相繼躋身成為公司新的前五大客戶之列所致。”
2008年，公司對前五大客戶的銷售額為1.8億元、2009年和2010年則分別增加至2.85億元和4.60億元。2009年，江蘇中能首度現(xiàn)身公司第二大客戶之列，東方電熱對其銷售額達(dá)4688萬元，并于2010年將對該客戶的銷售額提升至5592萬元；2010年，洛陽中硅首次位居公司第五大客戶，銷售額達(dá)2011萬元。在光伏客戶現(xiàn)身前的2008年，東方電熱的前五大客戶均為格力、美的、海爾等空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)。
“剽竊專利”內(nèi)情
東方電熱IPO募投項目中有一項為“年產(chǎn)600萬支陶瓷PTC電加熱項目”，擬為此投入募集資金5019.4萬元。據(jù)招股書，東方電熱PTC電加熱器在2010年為其增加了1.22億元的銷售收入。
不過，一份在網(wǎng)上廣為流傳的民事調(diào)解書中顯示，東方電熱上述產(chǎn)品侵犯了宜興市國威陶瓷電器有限公司(下稱“國威陶瓷”)的知識產(chǎn)權(quán)，之后，東方電熱為該項技術(shù)支付了20萬元的使用費(fèi)。東方電熱撤回向?qū)＠謴?fù)審委遞交的專利無效請求，宜興國威承諾不再向東方電熱及其客戶提出專利侵權(quán)訴訟。
上述內(nèi)部人士否認(rèn)“剽竊”專利的說法：“公司的PTC電加熱器是獨(dú)立研發(fā)的，只是宜興國威將其中一款產(chǎn)品中用于固定安裝PTC的基座申請了專利而已。”為此，東方電熱曾一度著手準(zhǔn)備向國家專利復(fù)審委請求宜興國威“專利無效”。據(jù)該人士展示的資料，宜興國威的ZL98227466.1號專利有效期為1998年起，10年后自動失效。2007年，宜興國威起訴東方電熱實為其專利技術(shù)有效期的“最后一年”。
該人士稱，當(dāng)初支付20萬元使用費(fèi)，是公司不愿為這種生產(chǎn)經(jīng)營外的事“分心”，“否則，即使走程序，找專利局復(fù)審，流程上要耗費(fèi)不少時間和精力�！�
在招股書上，東方電熱也列舉了公司的38項專利，包括發(fā)明專利2項，實用新型專利28項，其中有4項和PTC電加熱器有關(guān)，申請時間從2005年至2008年不等。此外，東方電熱還有包括PTC電加熱元件自動涂膠裝置、電動汽車PTC電加熱器等在內(nèi)的10項發(fā)明專利已經(jīng)被受理。
對于成為A股創(chuàng)業(yè)板有史以來發(fā)行市盈率最低的股票，該人士無奈地表示，“或許這樣也好，超募資金少一些，我們可以更好地集中精力，把募集資金扎扎實實地投好，以對股東負(fù)責(zé)�！�