參加博鰲亞洲論壇2011年年會“應(yīng)對熱錢流入：熱錢與泡沫”分論壇的嘉賓認(rèn)為，由于西方國家采取量化寬松的貨幣政策，熱錢進(jìn)入新興經(jīng)濟(jì)體將成為常態(tài)。新興經(jīng)濟(jì)體亟需加強(qiáng)“熱錢”監(jiān)控和資本項目管制，防范輸入性通脹和資產(chǎn)泡沫。
“熱錢”無法清晰界定是學(xué)界共識。一般認(rèn)為，“熱錢”是為追求高額利潤的短期套利資金，具有極強(qiáng)的逐利性和流動性，往往逃避資本管制，具有很高的隱蔽性。
專家：熱錢涌入新興經(jīng)濟(jì)體將成為常態(tài)
中國工商銀行董事長姜建清認(rèn)為，熱錢流入新興經(jīng)濟(jì)體將是一個長期現(xiàn)象。他說，新興市場國家的經(jīng)濟(jì)增長快，面臨匯率升值的可能，導(dǎo)致全球熱錢大量涌入，新興經(jīng)濟(jì)體國家的房地產(chǎn)市場、大宗商品市場價格在短期之內(nèi)快速提升。
國際貨幣基金組織（IMF）4月11日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告也發(fā)出警告，新興市場國家正在積聚經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險，持續(xù)不斷的資本流入可能使其在金融穩(wěn)定方面面臨極大風(fēng)險。
據(jù)國際金融研究所預(yù)測，2011年從發(fā)達(dá)國家流向新興經(jīng)濟(jì)體的資金將有9600億美元，2012年將擴(kuò)大到1.04萬億美元。
分析人士指出，寬松的貨幣政策為國際熱錢提供了融資平臺。由于西方主要國家央行的利率低，跨境逐利資本流向股市、房地產(chǎn)市場，有資產(chǎn)升值預(yù)期的新興經(jīng)濟(jì)體資本市場成為過剩流動性資本的流入地。
同時，新興經(jīng)濟(jì)體的工業(yè)化和城市化導(dǎo)致資產(chǎn)價格上漲，國際游資居間套利，新興經(jīng)濟(jì)體缺乏彈性匯率制度，在應(yīng)對國際熱錢沖擊時表現(xiàn)乏力。
博茂集團(tuán)（Permal）董事長、行政總裁艾薩克·蘇埃德說，流入新興經(jīng)濟(jì)體的是結(jié)構(gòu)性熱錢，會長期存在。新興經(jīng)濟(jì)體國家都在盡可能管理熱錢流入，分別采取了貨幣和利率政策。同時，國際貨幣基金組織已經(jīng)賦予這些國家進(jìn)行熱錢管理的權(quán)利，目前看，發(fā)達(dá)國家的熱錢流動并沒有影響到新興經(jīng)濟(jì)體的競爭力。
熱錢使新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)泡沫風(fēng)險加大
參加“應(yīng)對熱錢流入：熱錢與泡沫”分論壇的嘉賓對熱錢流入新興經(jīng)濟(jì)體的長期效應(yīng)表示擔(dān)憂。姜建清說，金融危機(jī)以后，新興經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)出新的經(jīng)濟(jì)增長特征，內(nèi)需開始充當(dāng)重要的增長引擎。隨著近期外需增長恢復(fù)，國際糧食、大宗商品和能源價格飆升，新興經(jīng)濟(jì)體物價面臨內(nèi)需推動型和輸入性通脹的雙重“烘烤”。
日本歐力士集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官宮內(nèi)義彥說，受強(qiáng)勁內(nèi)需和全球貿(mào)易復(fù)蘇等因素帶動，新興經(jīng)濟(jì)體增長保持強(qiáng)勁，但通貨膨脹壓力在增大。
亞洲開發(fā)銀行日前表示，新興經(jīng)濟(jì)體需要關(guān)注通貨膨脹風(fēng)險，這些地區(qū)目前存在經(jīng)濟(jì)過熱的危險。食品、石油及大宗商品價格不斷上漲以及貨幣政策收緊的可能性均對未來經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成風(fēng)險。由于強(qiáng)勁的需求導(dǎo)致全球商品和食品價格上漲，多個國家的通脹率可能會超過既定目標(biāo)。
美歐日等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體大幅降息后，利率保持低位，而新興經(jīng)濟(jì)體利率均高于發(fā)達(dá)國家，導(dǎo)致過多的流動性在全球涌動。一些新興經(jīng)濟(jì)體成為熱錢持續(xù)涌入的對象，包括股市、樓市在內(nèi)的資產(chǎn)泡沫被急劇放大。
相關(guān)專家認(rèn)為，熱錢進(jìn)入新興經(jīng)濟(jì)體的資本和房地產(chǎn)市場，使本處于高位的資產(chǎn)泡沫進(jìn)一步上行,造成投資和消費(fèi)結(jié)構(gòu)扭曲。而如果國際熱錢套利退出，流向發(fā)生逆轉(zhuǎn)，將對新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)造成破壞。
新興經(jīng)濟(jì)體亟需強(qiáng)化熱錢和資本監(jiān)管
資產(chǎn)價格泡沫持續(xù)膨脹勢必將新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策帶入兩難境地：一方面，通脹預(yù)期上升已導(dǎo)致多個新興經(jīng)濟(jì)體停止降息并開始考慮進(jìn)入加息周期；另一方面，靠加息抑制通脹勢頭的政策可能會適得其反�，F(xiàn)階段，上調(diào)利率不但會加劇本國貨幣升值壓力，不利出口，還會導(dǎo)致流動性愈發(fā)過剩，通脹壓力不減反增。
為此，專家認(rèn)為新興經(jīng)濟(jì)體國家需要加強(qiáng)對國際“熱錢”的監(jiān)控和資本項目管制，防范輸入性通脹和資產(chǎn)泡沫。
姜建清說，熱錢投機(jī)性強(qiáng)，一般會進(jìn)入資本、貨幣、房地產(chǎn)和大宗商品市場，應(yīng)該引起高度重視。對國際熱錢應(yīng)該保持高壓監(jiān)控態(tài)勢，一旦發(fā)現(xiàn)資金撤離持續(xù)一段時間，就應(yīng)采取相關(guān)措施，防止熱錢短時間內(nèi)大規(guī)模撤出，保持市場流動性的持續(xù)穩(wěn)定，避免金融市場的大幅震蕩。
宮內(nèi)義彥認(rèn)為，應(yīng)該堅持必要的資本項目管制。他說，資本項目的管制可以起到攔水大壩的作用，不至于讓熱錢如洪水般洶涌而至又席卷而去。
分析人士指出，發(fā)達(dá)國家采用的“量化寬松”貨幣政策是導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體被迫承受資產(chǎn)泡沫和通脹壓力的“罪魁禍?zhǔn)住�。美銀美林董事總經(jīng)理、中國區(qū)執(zhí)行總裁劉二飛表示，既然發(fā)達(dá)國家采用“量化寬松”政策，新興經(jīng)濟(jì)體可以實施“量化緊縮”來抵消通脹對其經(jīng)濟(jì)的影響。一些新興經(jīng)濟(jì)體也已經(jīng)考慮采取各種相當(dāng)于“金融堤壩”的資本防控措施，防止流動資金因過剩而泛濫。
“總體而言，新興經(jīng)濟(jì)體的境況比發(fā)達(dá)國家樂觀，即使增長稍微過快、通脹壓力小幅上升，總比增長過慢、失業(yè)過多、全面通縮要好些�！眲⒍w說。