顯然，中國(guó)又到了一個(gè)非常關(guān)鍵的十字路口。如果現(xiàn)在中國(guó)貿(mào)然采取緊縮政策，收緊貨幣，讓人民幣快速升值，將會(huì)有大量的熱錢(qián)涌入中國(guó)，輸入型通脹和輸入型泡沫將會(huì)推波助瀾。
長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣升值是必然趨勢(shì)，也符合中國(guó)利益，只是現(xiàn)在不是快速升值的時(shí)機(jī)。目前中國(guó)的出口企業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)被壓縮到了一個(gè)極限，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)尚未完成，若匯率稍稍變動(dòng)就會(huì)讓大量勞動(dòng)密集型企業(yè)倒閉。
人民幣沒(méi)有大幅升值的條件，一旦人民幣匯率大幅升值、勞動(dòng)密集型企業(yè)大量倒閉，將會(huì)讓很多人失去工作，會(huì)讓大量的農(nóng)民工返鄉(xiāng)，會(huì)讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)生動(dòng)蕩。這可能也是美國(guó)最想要的結(jié)果，也可能是美國(guó)遏制思維的延續(xù)，但我們不能讓他們得逞。
當(dāng)務(wù)之急，中國(guó)應(yīng)該盡快理順國(guó)內(nèi)的結(jié)構(gòu)性矛盾，設(shè)法啟動(dòng)內(nèi)需，在必要時(shí)學(xué)習(xí)臺(tái)灣發(fā)放消費(fèi)券的經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)財(cái)政手段來(lái)刺激內(nèi)需，減少畸形的外部依賴(lài)。
同時(shí)，中國(guó)應(yīng)采取更加嚴(yán)厲的措施來(lái)管理跨境資本流動(dòng)，對(duì)熱錢(qián)要格外警惕。在必要時(shí)也可以采取一些臨時(shí)性的資本管制措施和反制策略，比如當(dāng)美國(guó)準(zhǔn)備再次大肆發(fā)債和執(zhí)行新一輪量化寬松貨幣政策時(shí)，中國(guó)可以適當(dāng)?shù)貞?yīng)用手中持有的美債“工具”，進(jìn)行策略性?huà)伿郏砸种坪脱泳徠浒l(fā)債計(jì)劃，以爭(zhēng)取宏觀政策的主動(dòng)性。
這樣的反制策略其實(shí)也是一種平衡，會(huì)延遲新一輪金融危機(jī)來(lái)臨的時(shí)間。因?yàn)�，量化寬松的美元已�?jīng)埋下了新一輪金融危機(jī)的種子，現(xiàn)在這顆種子正隨著資產(chǎn)價(jià)格泡沫、大宗商品價(jià)格等一起發(fā)芽。等到時(shí)機(jī)成熟，美聯(lián)儲(chǔ)很有可能將會(huì)以政策退出和防范通脹為借口來(lái)反手加息，讓美元升值，最終的結(jié)果不但會(huì)掠走別國(guó)的財(cái)富，美元釜底抽薪還會(huì)導(dǎo)致各個(gè)國(guó)家的資產(chǎn)價(jià)格暴跌、泡沫破裂、流動(dòng)性不足，宣告新一輪的全球金融危機(jī)爆發(fā)。
如果說(shuō)此輪全球泡沫因美元貶值而生，那么這個(gè)泡沫在未來(lái)一定會(huì)被美元升值所戳破。
假設(shè)筆者的判斷成立，美國(guó)要實(shí)施“先貶后升”的策略，但也得完成兩個(gè)前奏：一要完成資本的大量輸出和別國(guó)泡沫過(guò)度膨脹；二要在美國(guó)政府債券發(fā)行計(jì)劃完成和宏觀結(jié)構(gòu)達(dá)成“平衡”之后，美元先貶值一段時(shí)間再反手加息。因此，人民幣匯率如果現(xiàn)在實(shí)施“有升有貶”的策略，或者跟隨各主要貨幣一起貶值，則會(huì)抑制美國(guó)的全球金融“洗劫戰(zhàn)略”，可以延緩新一輪全球金融危機(jī)爆發(fā)的時(shí)間。
在匯率戰(zhàn)面前，中國(guó)除了要用好手中的工具和做好平衡之外，還得積極游說(shuō)和聯(lián)合美國(guó)國(guó)債的其他各主要債權(quán)國(guó)，要求美國(guó)政府將美國(guó)國(guó)債與通脹和美元貶值等參數(shù)掛起鉤來(lái)，共同制約美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)度放水，以保障持有人利益。否則在美聯(lián)儲(chǔ)不斷放水的情形下，現(xiàn)有的債券價(jià)值會(huì)被稀釋?zhuān)蠹沂种械拿绹?guó)債券都會(huì)嚴(yán)重受損。如果大家選擇與美聯(lián)儲(chǔ)一道競(jìng)爭(zhēng)性貶值，那么人民幣也應(yīng)該跟著貶值，等到最后大家都撐不住時(shí)再坐下來(lái)談判。