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日本政府出手干預匯市引發(fā)連鎖反應，為求自保？還是另有他謀？《今日觀察》正在評論。
主持人（陳偉鴻）：這里是正在播出的《今日觀察》，歡迎各位的收看。今天我們要來關注的是日元匯率的變化。9月15號，為了阻止日元匯率進一步的走高，日本政府在東京外匯市場拋售日元，買進美元，實施了干預，以應對外匯市場上持續(xù)的日元飆升。這是日本政府自2004年3月之后，6年半來首次干預外匯市場。日本政府為什么會出手直接來干預外匯市場呢？日本政府的干預手段能否改變日元持續(xù)升值的趨勢？在全球經濟逐步復蘇的背景之下，為何匯率問題再次成為了各國關注的焦點？今天的節(jié)目當中我們將就此來展開評論。
我們現(xiàn)場的兩位評論員是向松祚以及銀河證券的首席經濟學家左小蕾。
好了，我們首先一起了解一下，日本政府出手干預外匯市場所引發(fā)的連鎖反應？
面對日元不斷升值的壓力，日本政府在15號在外匯市場通過拋售日元買進美元，直接干預日元匯率。這是日本政府6年多來首次直接干預外匯市場，當天東京外匯市場日元兌美元匯率隨即回落到84：1的區(qū)間，東京股市日經股指早盤也因此大漲1.84%，日本財務大臣野田佳彥當天表示，日本政府和央行對外匯市場實施干預，以防匯市過度變動，他在解釋干預理由時說，日本經濟通縮緊張狀況依然很嚴峻，匯率走勢有可能波及經濟和金融市場的穩(wěn)定。
今年8月底日本央行決定，擴大低利率資金供應量，9月10號日本政府又出臺新經濟對策，意在阻止日元進一步升值，但日元匯率并沒有因此回落，日本政府此次下決心直接干預外匯市場，可以說是不得已的選擇。
從今年5月起，日元一路高歌猛進，日元兌美元匯率從最高1美元兌95日元，升至84日元以下，由于美國經濟前景不明朗，投資者繼續(xù)購買日元，東京外匯市場日元此前對美元匯率一度升至82.80：1，創(chuàng)15年來新高。4個月內日元對美元已累計升值超過11%。
今年來，日元兌歐元累計升值接近20%，兌英鎊升值約14%。市場人士認為，日本政府的措施能否組織日元升值勢頭，目前仍是個未知數。因為日元走勢主要是由于歐美等外部經濟環(huán)境決定的，而歐美當局對目前的匯率水平持容忍態(tài)度，不可能和日本一起聯(lián)手干預匯市。2003年因美國發(fā)動伊拉克戰(zhàn)爭日元曾大幅升值，當年日本當局投入32.9萬億日元干預外匯市場，措施一直持續(xù)到2004年3月。
主持人：從剛才的短片當中我們了解到了一個新聞背景，就是日本政府上一次干預外匯市場是出現(xiàn)在2004年的3月，那么這一次在事隔6年半之后，政府再次采用了同樣的做法來干預外匯市場到底是出于什么樣的考慮？我看到有些媒體說他們的這次干預其實外匯市場是毫無預備的，是不是政府想要有一種出奇制勝的這種最終效果呈現(xiàn)？
左小蕾：我覺得確實是有有這么一個動機。
主持人：考慮。
左小蕾：有這么一個動機。為什么在這個時候它突然出手呢？我覺得有三個方面，歸納起來有三個方面的理由，第一個方面我相信日本政府已經很強烈地感覺到，這個升值好像不是個短暫的一個現(xiàn)象；第二個理由我想還是跟它出口導向型的經濟有關系，那持續(xù)的這個大幅度的日元升值，非常影響它的出口這是。
主持人：這給經濟的復蘇其實是造成一定的阻礙。
左小蕾：對對對，第三個我想從政治也是從經濟的考慮，這個菅直人連任的這個成功以后的第二天，出手做這樣一個動作，而且出其不意確實是考慮到，我想他利用這樣一個時機，他也想出其不意地達到他一個短期的一個效果。
主持人：松祚你分析一下，這個日本政府直接來出手干預外匯市場到底是出于什么樣的考慮？
向松祚：很簡單，絕望。為什么是絕望呢？因為日本今年二季度它的經濟增長，一個季度只有0.1%，去年我們知道日本經濟金融危機之后是負增長，那么今年如果下半年后面兩個季度是出現(xiàn)負增長，日本整個經濟，一年的經濟又會是負增長，負增長那么對于現(xiàn)在這個剛剛當選首相的菅直人是巨大的壓力。日元這個升值其實已經是20年以來一直是這樣，一直在反復升來升去，就是在一個動亂過程中，升值對于日本來講，日元升值來講對日本經濟是一個兩面刀，兩面刀你不管哪砍一面，它都是升值首先砍掉什么呢，砍掉你的出口，就是日本經濟它這個經濟體系非常封閉的，它的內需內部的市場非常封閉的，到今天還是很封閉，所以它很多是依賴外需，依賴外部市場。所以你看最近日元快速升值，包括豐田，包括索尼，包括本田，這樣的國際性的大公司，他們都在紛紛地把他們的生產進一步轉到海外這個生產商去，轉到亞洲其他國家，甚至轉到拉美一些國家，轉到美國，轉到歐洲，那么這樣對日本的就業(yè)也會造成擊打壓力，因為你不在日本生產了就沒有就業(yè)，同時升值還對內需是一個打擊，所以它是個兩面刀，一邊砍的是出口，一邊砍的是內需，但是以前日本央行主要通過一種道義的勸說，不是直接去買賣外匯，那么這一次是沒辦法了，所以是絕望。
主持人：所以我覺得您提到的這個絕望，跟之前兩位分析的日本經濟目前的這個衰退的現(xiàn)狀是息息相關的。一段時間以來，大家看到日元不斷升值，但是日本國內的經濟狀況卻一直不理想或者說一直很糟糕，我們也把日本經濟發(fā)展的狀況做了一個梳理，我們一塊來了解一下。
日本干預匯率，勝算幾何？又將給世界經濟帶來哪些影響？
韓國央行行剛金仲秀日前表示，日本遏制日元兌美元走強的單邊行動不會達到預期效果，這需要全球協(xié)作。
英國《金融時報》觀點似乎也并不樂觀，日本政府出手干預匯市，以壓低日元匯率其政治上的意義要大于經濟意義。企業(yè)主似乎認為壓低日元匯率將為他們提供幫助，但是任何喘息空間都將肯定是短暫的，當前日本經濟面臨的問題人口減少和老齡化、失業(yè)率高企、財政惡化等問題依然沒有改觀，特別是日元升值使日本擺脫通縮緊縮局面變得更加困難。
金融危機后日本經濟很快走上復蘇了軌道，主要依靠的還是外需，雖然在政府一系列經濟刺激措施提振下，國內消費有所恢復，但刺激政策只將未來國民消費提前，并非真正意義上的消費復蘇。
今年前兩個季度日本國內生產總值數據很能說明問題，第一個季度GDP環(huán)比實際增長1.2%，內外需對經濟增長的貢獻度分別為0.6%和0.7%個百分點，第二季度GDP環(huán)比增長0.4%，內外需對經濟增長的貢獻度分別為0.1和0.3個百分點，從中可以看出如果占國內生產總值近六成的個人消費不能增加的話，日本經濟很難實現(xiàn)真正復蘇。
主持人：剛才我們在短片當中梳理了一下，日本經濟發(fā)展的一個現(xiàn)狀，那么日本經濟發(fā)展的現(xiàn)狀同樣也引發(fā)我們網友的關注，尤其是當日本政府出手來干預外匯市場這件事情在媒體曝光之后，很多網友發(fā)表了他們自己的看法。
馬上我們來看一看第一位網友“敗絮其外”他說，“日本政府給國際政府了一個壞頭，在當前國際市場尚未擺脫金融危機影響的環(huán)境下，單方面的干預行動必然會刺激其他國家敏感的神經，各國給予自身的利益勢必競相效仿，這對于尚未走出陰霾的國際經濟，無疑是一個災難�！�
雖然他是這么說，但是我覺得向松祚剛才的分析是有道理的，日本政府在絕望當中它必須使用這一招，而且我也注意到日本媒體用了這樣一個詞，日本政府這招其實使出一個殺手锏，我想讓兩位評論員來評論一下，這招到底有沒有殺手锏的作用？它到底是一個短期的應急還是一個長期的效應？
向松祚：中國的武術語言，什么叫殺手锏，就是一招制勝才叫殺手锏，所以其實它根本一招制不了勝，所以根本稱不上殺手锏。
主持人：所以不能稱之為殺手锏。
向松祚：原因很簡單，第一日本央行直接在市場上買美元賣日元，相對整個龐大的外匯市場交易日元和美元的交易簡直是杯水車薪，滄海一粟；第二個最根本的就是我們看到日元升值的原因在哪里？日元升值的原因其實是在它的貨幣政策，因為日本人是零利率貨幣政策所謂我們今天講叫量化寬松貨幣政策，就是把利率維持在零的水平很低，他是發(fā)明人，日本人是發(fā)明人。
主持人：鼻祖。
向松祚：90年代他們就開始搞這個東西，所以他們日元的利率一直非常低，國際炒家，這些搞套利交易人的到日本去借錢，日本借錢因為成本很低幾乎沒有什么成本，成本極低，所以借過來，那么借過來它就對日元有這個需求，有日元的需求，所以它日元的匯率始終處在升值一個壓力這個狀況下。好，日本央行又不敢提高日元的利率，因為他一提高日元利率他又會擔心進一步的打壓國內的投資和消費的需求，所以它現(xiàn)在是進退維谷，確實找不到好的辦法。
主持人：所以你相對于日本政府這個做法而言你比較悲觀。
向松祚：悲觀。
主持人：不會看好他的這種做法，左女士您的看法呢？你認為他能夠抑制日元不斷升值的這種趨勢嗎？
左小蕾：我覺得這個成功概率不是太大，它短期內它的作用現(xiàn)在已經顯現(xiàn)，原因就是在經濟學上做突發(fā)式這樣一個動作嘛，市場沒有預期的時候，它這種反應叫做一個過度反應這樣一個情況，所以它最近當天就升了3%。
主持人：你的意思是，如果市場已經緩過勁來，看明白他這個動作的時候，就不會按照你所希望的方向去發(fā)展了。
左小蕾：對，因為它實際上，它背后的情況不支持這樣一個故事。首先我剛才說了，這個向先生也提到了，就是每天的這個國際市場上的這個日元的，不算其他的外匯的交易，大概達到了5600多億美元這樣一個水平，他這次干預才是200億美元，所以這個力量不對比，不在一個水平上，等它一恢復過來以后，你整個會把它抵消，詆毀掉，這是一個不對稱的一個力量；第二個就是大量的歐美市場上的這個獲利的機會，現(xiàn)在非常弱，那么這個大量的投機資本、游資、熱錢它總得尋找一個投資的機會；另外一個就是它是一個單邊干預，假定說它能夠喚起這個周邊的比方說亞洲其他的國家，來帶動這種羊群效應，跟他一起來干預，達到它預期的效果，那是可以的，但是其他周邊的國家像日本，像韓國，像印度都面對同樣的升值壓力，他們都也想自己貶值，不可能跟他一起來動作，那歐美就不更不可能了，所以在這種情況下，我覺得它是單邊干預的短期效果。
主持人：匯率現(xiàn)在真的是成為了一個越來越敏感的詞，就是挑動經濟發(fā)展的敏感神經一個關鍵詞，那么在經歷了全球的金融危機之后，我們看到全球各國的匯率現(xiàn)在也都處在一個不斷的調整和重新估值的過程當中，那么各國的貨幣究竟如何能夠順應市場的變化？瞬時而變呢？在稍候的節(jié)目時間繼續(xù)我們的評論。
后金融危機時代，歐美貨幣爭相貶值，匯率站到風口浪尖，《今日觀察》正在評論。
主持人：歡迎繼續(xù)收看我們的《今日觀察》，今天的節(jié)目當中我們關注的是日本政府出手干預外匯市場這一新聞事件，在今天我們越來越多的看到，匯率已經成為了左右一個國家經濟發(fā)展的一個重要的因素，同時呢它也成為了國家和國家之間財富轉移的一個可能要素，接下來我們一塊來分析一下匯率變化的相關背景。
歐元、美元、日元都在斗貶值。
先來看歐元，去年12月底至今，因希臘主權債務危機導致歐元不斷下跌，4月28號歐元兌美元匯率進一步跌至1：1.31的水平，為近一年來的低點。整個5月歐元兌美元跌幅達到7.5%。歐盟央行理事馬庫克日前表示，當前疲軟的歐元匯率有利于支撐歐元區(qū)出口，使歐元區(qū)在復蘇之際受益，歐洲的許多出口型產品在歐元貶值的局面下，無益于降價促銷，反而出口量攀升。德國是歐元區(qū)最大的經濟體和出口大戶，去年出口在減緩，而今年三月環(huán)比增長10.7%，受美美元兌歐元升值影響，7月份美國對歐盟貿易逆差增長27.8%，增至99億美元。
再看美元，自去年4月中旬到年底，反映美元兌其他西方主要貨幣比價的美元指數“跌跌不休”已低到75點，分析人士指出美元貶值可以說是美國政府有意為之，為應對緊急危機和經濟衰退，美國聯(lián)邦儲備委員會自2008年年底以來，把聯(lián)邦基金利率降至接近零的水平，并通過各種方式向市場注入流動性，以穩(wěn)定金融市場，刺激經濟復蘇。美元貶值刺激了美國出口，對提振美國經濟起到了一定的作用。2009財年，美國財政赤字達到創(chuàng)記錄的約1.41萬億美元，截至今年6月1號美國聯(lián)邦政府負債總額突破13萬億美元，相當于美國人均負債超過4萬美元。經濟學者分析歷史上美國解決債務問題，一是靠增稅，二靠美元貶值，三靠通貨膨脹。
本月15號日本政府在外匯市場上拋售日元已阻止日元進一步升值，專家指出歐、美、日發(fā)達經濟體互斗貶值，這股“貶值潮”勢必會激化全球貿易摩擦對世界經濟復蘇帶來的影響令人憂慮。
主持人：在全球經濟力圖復蘇的這個浪潮當中，我們也確實看到了歐、美、日這樣一些發(fā)達經濟體，他們競相讓自己的貨幣貶值，我們要請兩位評論員非常形象的或者說簡明扼要的給大家來介紹一下，他們?yōu)槭裁炊枷Ｍ约贺泿刨H值呢？這會給各國的經濟帶來什么樣影響？
左小蕾：這是我們最擔心的事情，所有的我們歷史性的回顧一下，我們過去的地區(qū)性和全球性危機的時候，貿易保護主義都是抬頭，這個競相匯率貶值，實際上就是一個貿易保護主義貿易摩擦很重要的一個部分。
主持人：導火索。
左小蕾：對，我們歷次的危機時候這個問題都比較嚴重，那在30年代的時候，這個大蕭條中間，克魯格曼先生他曾經就提到，在30年代當時犯了一個錯誤，政府犯了一個錯誤，就是說緊縮財政赤字，最后導致這個經濟的大蕭條，他說這次不能犯這個錯誤，實際上當時犯了兩個錯誤，第二個錯誤就是打了一場全球的貿易戰(zhàn)，大家都想通過貶值來達到減少進口，增加出口創(chuàng)造就業(yè)的目標，當全世界的人都做這件事情的時候，那么就博弈論的觀點了，一定會達到最糟糕的一個結果，最后把當時貿易總規(guī)模當時比較小，大概6800多億最后降低了90%，只有60多億的國際貿易水平，所以使國際貿易這個規(guī)模的萎縮和帶來的結果就是全球經濟的一個萎縮，最后就是持續(xù)10年大蕭條。那這一次呢我們是非常的擔心，這個日元這一次的出手干預，那么會不會導致帶來全球性的這樣大規(guī)模的這樣的一個各自的市場干預。那么所謂爆發(fā)挑起一場全球的貿易戰(zhàn)，那么對我們的前途，如果是這樣發(fā)生的話，我們是非常擔心的，那就不是二次探底了，可能是第三次大蕭條。
主持人：松祚你對這樣競相貶值的做法，或者有人稱之為貶值潮會有什么樣的擔心？
向松祚：你說這個競相貶值什么意思，美元也想弱勢，歐元也想貶值，日元也想貶值，什么意思呢？就是互相搶對方的市場，說的再形象一點，互相搶對方工人的飯碗，那么我們問一個很好玩的問題，就是說如果所有的貨幣都想貶值的話，誰能夠貶值，做不到，是不可能做到的。
主持人：那就看誰貶得夠快，貶的幅度更大。
向松祚：所以說看誰采取，所以你突然開始貶值，好，明天我馬上我也要貶值所以這個非常麻煩的。
主持人：就這個連鎖反應。
向松祚：這個連鎖反應，所謂的我們有一個詞，經濟學里面有一個詞叫以鄰為壑的，就是競爭性的貶值，以鄰為壑就是以犧牲別人來維護自己的市場和就業(yè)，這種狀況最終的結果是大家都完蛋，現(xiàn)在我們可以看到，現(xiàn)在也是一樣，你比如說美國，歐洲現(xiàn)在也是經常在搞，特別是對中國的產品來進行貿易的審查，兩反的關稅等等，所以這讓人非常擔心的，就是全球經濟復蘇的希望這么搞下去可能越來越渺茫；還有一個大的問題，就是你如何讓貨幣貶值，你比如說讓貨幣貶值本質就是你需要通過寬松的貨幣政策，比如美聯(lián)儲他搞寬松貨幣政策，ECB就是歐洲中央銀行也搞寬松的貨幣政策，日本，當然一直是寬松的貨幣政策，所以它要匯率弱勢，要匯率貶值他就一定要寬松的貨幣政策，寬松的貨幣政策全球流動性是會越來越多，全球流動性跑到哪里去，一部分跑到銀行體系自己去循環(huán)，所以你看這個債市的市場交易越來越大，外匯市場交易越來越大，大家都自己在自己玩，玩游戲一樣的自己玩，還有一部分跑到大宗商品里面去了，所以你看大宗商品的價格是很高的，大宗商品有很多價格都已經超過危機之前的水平了，所以這個對中國的壓力非常大，因為大宗商品，能源、糧食，包括其他的礦產資源這個價格都漲，這個一定會傳導到中國的市場，所以各國這個發(fā)達國家這些國家，可以說不負責任的一種貶值的政策，它對全球經濟會造成長遠的災難。
主持人：我們再來看一看我們的網友他們會有什么樣的一些看法。
我們首先看到這位叫“霞月”的網友提到，“繼美國之后，日本政府又強力干預本國貨幣匯率，似乎要把本應該自身經濟發(fā)展而決定的事務變成打擊其他國家經濟的有利武器，這種違背經濟發(fā)展規(guī)律的行為必將導致一場混亂，最終拖累的肯定將是全球經濟的復蘇。
稍候我們再來關注一下特約評論員對此的評論。
主持人：歡迎回到節(jié)目現(xiàn)場，繼續(xù)來我們收看今天的《今日觀察》，馬上來聽聽特約評論員的觀點。
王柯（日本神戶大學國際文化學部教授）：日本政府表示了一個比較堅強的決心，一定要把日元從82元拉回來，但是因為歐美一些國家對它反應比較冷淡，并沒有同時和他一起采取行動，所以日元的反彈是有一定的可能性但是不會到非常大的跌落，我估計日元也就是在85，這個基礎上會來回反復很久。還有一個很大問題就是說日本會增加一些向市場貨幣的投放量，減輕對貨幣要求的這個壓力，用這個方法來緩解市場對日元的需求，估計這周日本還將會加大市場貨幣投放量的。
孫立堅（復旦大學經濟學院副院長）：今天我們注意到主要的貨幣歐元和美元都是非常的低迷和不穩(wěn)定，而全球資金的流向一改以前，集中在歐美發(fā)達國家的金融市場上的這樣一個狀態(tài)，大量的開始流進了儲蓄多，貿易順差大這些亞洲國家，所以我們看到亞洲國家大多數的貨幣都出現(xiàn)了高位的升值，對亞洲國家來講，那么這樣的一種匯率的升值，對他們來講的沖擊是很大的。（日本）干預外匯市場可能會使得亞洲其他國家都產生一種效仿的作用，但是市場的力量今天是非常巨大的，光靠一個國家的政策，尤其是亞洲國家就算聯(lián)合起來來干預的話，這個效果也是非常的有限。所以單獨的去幫助某一個國家來擺脫危機這是不現(xiàn)實的，唯獨能夠擺脫現(xiàn)在這樣一個日元高位升值，亞洲貨幣高位升值的做法，就是盡快地去找到世界經濟發(fā)展的新的增長點。
主持人：我想日本政府干預外匯市場將會引來一系列的可以預見或者說不可以預見的連鎖反應，那么面對這樣一個現(xiàn)狀，我想我們不得不來考慮中國的立場，中國的發(fā)展，那么在面對全球匯率發(fā)生這個新變化當中，中國到底應該如何來面對？你們還有什么樣的建議？
向松祚：中國的策略很簡單，一句話，以不變應萬變，就是堅決維持人民幣匯率的穩(wěn)定，現(xiàn)在看起來人民幣匯率的穩(wěn)定對世界經濟最大的貢獻之一。
主持人：沒錯。
向松祚：那么現(xiàn)在你發(fā)達國家指責人民幣匯率低估，或者指責中國操縱人民幣匯率，你這個言論已經不攻自破了，你看你們自己都直接，如此這樣的，你們不是以浮動匯率自我標榜嗎？你們現(xiàn)在直接出面去干預匯率，我們不要忘了，日本是最早指責中國操縱匯率的國家，2002年最早是日本提出來的，后來當然主要是美國。所以我們中國現(xiàn)在維持匯率的穩(wěn)定不僅對穩(wěn)定中國的經濟是一個關鍵，而且對于穩(wěn)定世界經濟是一個關鍵。
主持人：向松祚強調一定要穩(wěn)定，左女士您強調的會是？
左小蕾：我認為不光是中國穩(wěn)定，要全球的穩(wěn)定，因為全球的不穩(wěn)定在危機的時候是最大的災難，特別是在匯率……
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